20220419-中国银河-北清环能-000803.SZ-业绩高增可持续_布局生物柴油打开长期成长空间_4页_647kb

北清环能公司点评总结

核心内容

北清环能（股票代码：000803）在2022年第一季度实现营收3.38亿元，同比增长75.73%，净利润4038.45万元，同比增长300.69%。尽管现金流出同比扩大70.57%，但公司盈利能力显著提升，销售毛利率提高至34.02%，销售净利率提升至12.72%。公司ROE（加权）为3.01%，同比提升1.46个百分点。

主要观点

• 业绩高增可持续：公司一季度业绩大幅增长，主要受益于UCO（废油脂）价格的上涨，且未来业绩增长空间较大。
• UCO产业链高景气：UCO作为非粮食基生物柴油原料，稀缺性突出，欧洲市场供不应求，国内“碳中和”政策推动生物柴油应用，未来需求增长可期。
• 布局生物柴油产业链：公司与滨阳燃化成立合资公司，推进70万吨/年生物柴油项目（一代30万吨/年、二代40万吨/年），成为国内少有的完整布局生物柴油全产业链的上市公司。
• 供热业务稳步增长：子公司新城热力拥有北京城市副中心部分区域的供热经营权，当前供暖面积为700万平米，规划达到3,000万平米，预计未来每年自然增长百万平米，收入保持10%左右增速。

关键信息

财务预测

营收与利润增长驱动因素

• UCO价格大幅上涨：欧洲生物柴油供不应求，推动UCO价格上涨至9000元/吨以上，带动公司业绩增长。
• 餐厨垃圾处理能力提升：公司已锁定3530吨/日的处理能力，2022年拟提升至6000-8000吨/日，2023年达到8000-10000吨/日，预计占全国7%-8%。
• 生物柴油项目落地：公司布局70万吨/年的生物柴油产能，其中一代和二代项目分别30万吨/年和40万吨/年，预计带来强劲的利润增长。

风险提示

• 项目推进速度不及预期
• 再生油脂价格下行
• 餐厨垃圾处理项目产能利用率不足
• 餐厨垃圾相关政策变化
• 行业竞争加剧

投资评级

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期，UCO-生物柴油产业链高景气，有望成为重要的利润增长点。

联系信息

• 分析师：陶贻功（010-80927673, taoyigong yj@chinastock.com.cn）
• 分析师：严明（010-80927667, yanming yj@chinastock.com.cn）
• 研究助理：梁悠南（010-80927656, liangyounan_yj@chinastock.com.cn）
• 联系方式：中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 / 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 / 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn