20220420-天风证券-北清环能-000803.SZ-22Q1业绩开门红_受益全球减碳大势带动可再生能源需求高增长__3页_744kb

北清环能（000803）总结

核心内容

北清环能（000803）是一家专注于餐厨废弃物无害化处理与资源化利用、城市清洁供暖的上市公司，2022年第一季度财报显示其业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。公司受益于全球减碳趋势，特别是在生物柴油产业链的布局上，具备较强的竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年第一季度公司实现营收3.38亿元，同比增长75.73%；归母净利润0.40亿元，同比增长300.69%。
• 资产重组后的业绩高增长：公司于2020年完成重大资产重组，2022年步入业绩高增长期。
• 全产业链布局：公司是国内少数完整布局生物柴油全产业链的上市公司，涵盖上游原料收集、中游油脂加工、下游生物柴油生产。
• 原料优势显著：公司已锁定的餐厨垃圾处理日产能超4000吨，同比增长超200%。UCO年产能有望超10万吨，同比增长超200%。
• 未来增长方向：公司未来将重点发展生物航空煤油业务，作为生物柴油的下一个增长点，UCO作为主要原料，价格持续上涨，凸显其稀缺性。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收将分别达到17.79亿元、29.22亿元、37.43亿元，同比增长分别为115.24%、64.21%、28.10%；归母净利润将分别达到2.45亿元、4.40亿元、5.82亿元，同比增长分别为204%、79.94%、32.06%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来股价表现将优于市场。

关键信息

业务结构

• 主营业务：餐厨废弃物无害化处理与资源化利用、城市清洁供暖。
• 市场地位：国内唯一以餐厨废弃物资源化利用为主业的上市公司，有机固体废弃物投资运营领域领先企业。

产能与技术进展

• 上游原料处理：日处理能力超4000吨，同比增长超200%。
• 中游UCO产能：年产能有望超10万吨，同比增长超200%。
• 下游生物柴油产能：规划40万吨烃基生物柴油+30万吨酯基生物柴油产能，预计2022年落地。
• 技术发展：计划提升产油率，力争2-3年成为餐厨废油脂龙头。

财务预测

风险提示

• 国际战争风险
• 全球减碳政策变化风险
• 项目产能投产进度不达预期
• 新技术替代风险
• 餐厨项目进展不及预期
• 环保产业政策和地方补贴变化风险
• 供暖收费价格、热源价格变动风险
• 供热经营权被调整或终止的风险
• 产能扩张不及预期
• 商誉减值风险

股票信息

• 当前价格：13.38元
• 流通A股股本：280.62百万股
• 流通A股市值：3,754.65百万元
• 每股净资产：5.36元
• 资产负债率：53.72%

股东权益与财务健康

• 2022E股东权益合计：1,701.59百万元
• 2024E股东权益合计：2,747.41百万元
• 2022E每股净资产：4.77元
• 2024E每股净资产：7.72元
• 2022E流动比率：1.48
• 2024E流动比率：2.18

估值指标

• 市盈率（P/E）：从2020年的103.44降至2024年的8.03
• 市净率（P/B）：从2020年的7.80降至2024年的1.73
• 市销率（P/S）：从2020年的13.46降至2024年的1.25
• EV/EBITDA：从2020年的32.03降至2024年的4.09

总结

北清环能凭借其在餐厨废弃物资源化利用和生物柴油全产业链布局上的优势，正受益于全球减碳趋势，业绩有望持续高增长。公司具备强大的原料收集能力和油脂加工能力，未来在生物航空煤油市场的发展将为其带来新的增长点。财务预测显示，公司未来三年营收和净利润均将保持较高增速，盈利能力逐步增强。尽管存在一定的市场和政策风险，但其在行业内的领先地位和战略布局使其成为值得长期关注的投资标的。