20160703-兴业证券-建筑材料行业周报_中期继续买入核心资产_短期关注地下管廊_海绵城市主题投资_22页_2mb

报告摘要

建筑材料行业证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年7月3日，主要分析建筑材料行业的中期投资策略及重点公司表现。报告指出，中期应继续买入核心资产，短期可关注地下管廊和海绵城市主题投资机会。核心资产包括具备消费升级能力的公司及具有进口替代或细分领域景气度较高的企业。受厄尔尼诺事件影响，南方降水增多，政府对相关基建投资的关注度提升，推动了相关主题的升温。

主要观点

中期投资策略

核心资产布局：推荐如友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、长海股份等具备成长性和经营能力的公司。
主题投资机会：关注地下管廊、海绵城市等政策驱动型领域，受厄尔尼诺影响，相关投资可能持续升温。

重点公司推荐逻辑

建研集团

2015年与2016年EPS分别为0.59和0.69元，评级为买入。
估值合理，具备提升潜力，预计2016-2018年EPS增长17%、12%、10%。

伟星新材

2015年与2016年EPS分别为0.62和0.76元，评级为买入。
业绩弹性较好，股权激励扩大，公司估值低，分红率4%，PEG=0.9。

东方雨虹

2015年与2016年EPS分别为0.88和1.13元，评级为增持。
管理层优秀，第二期股权激励落地，预计未来三年平均增长25%。

北新建材

2015年与2016年EPS分别为0.63和0.67元，评级为增持。
估值较低，PEG=0.9，EPS增速稳定。

开尔新材

2015年与2016年EPS分别为0.23和0.43元，评级为增持。
估值较高，但EPS增速显著，PEG=0.89。

永高股份

2015年与2016年EPS分别为0.30和0.36元，评级为增持。
EPS增速良好，PEG=0.94。

友邦吊顶

2015年与2016年EPS分别为1.46和2.05元，评级为买入。
经营拐点确立，预计未来三年高增长，全屋化、智能化趋势明显。

海螺水泥

2015年与2016年EPS分别为1.42和1.55元，评级为买入。
估值低，PE=9.3倍，PB=1.1倍，行业景气度向上。

华新水泥

2015年与2016年EPS分别为0.07和0.23元，评级为买入。
EPS增长显著，PE=28倍，PB=1.0倍，新管理层积极。

长海股份

2015年与2016年EPS分别为1.11和1.48元，评级为买入。
产能释放，出口增长，预计2016-2018年EPS增长45%、33%、21%。

本周重要数据

水泥行业

全国水泥均价：254.9元/吨，环比下跌0.20%，同比下跌1.2%。
水泥库容比：71.1%，环比增长1.3个百分点，同比下降6.3个百分点。

玻璃行业

全国玻璃均价：61.20元/重箱，环比下跌0.1%，同比增长10.8%。
玻璃库存：3383万重箱，环比增长0.1%，同比下降4.76%。

本周股价表现

建材行业涨幅：3.84%
全部A股涨幅：3.17%
超额收益：0.67%
涨幅前五公司：兔宝宝（21%）、石英股份（17%）、华塑控股（14%）、再升科技（14%）、顾地科技（14%）
涨幅后五公司：深天地A（-4%）、扬子新材（-3%）、菲利华（-2%）、纳川股份（-1%）、北新建材（-1%）

子行业观点

水泥行业

观点：经济弱复苏，4季度旺季景气向上，弹性空间大。
重点关注：
- 3季度基建放量带动涨价的区域，如金隅股份、冀东水泥、祁连山、天山股份等；
- 4季度南方区域，如海螺、华新、华润等区域龙头；
- 国企改革，如福建水泥、同力水泥、中材系三家公司（宁夏建材、祁连山、天山股份）。

玻璃行业

观点：去产能提速，但供需边际改善有限，需关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃。
基本面变化：现货价格趋于稳定，但库存仍偏高，需关注产能调整和市场需求变化。

玻纤及制品

观点：供需格局向好，中高端产品比例提升和能源价格下降有助于提升盈利能力。
建议：在震荡中继续买入长海股份、中国玻纤等。

新型建材

观点：投资需求下降，行业集中度将提升，重点关注转型落地和细分领域龙头。
基本面变化：市场需求疲软，需关注政策支持和新兴领域机会。

重点公司估值表

公司	7月1日股价	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017	EPS增速2015	EPS增速2016	EPS增速2017	PE 2016	PE 2017	每股净资产	PB 2016	PB 2017
建研集团	13.09	0.59	0.69	0.77	-9%	17%	12%	19	17	5.8	2.2	2.2
伟星新材	14.39	0.62	0.76	0.92	25%	22%	21%	19	16	2.9	5.0	5.0
东方雨虹	18.33	0.88	1.13	1.38	27%	28%	23%	16	13	4.7	3.9	3.9
北新建材	9.07	0.63	0.67	0.74	-19%	6%	10%	14	12	5.4	1.7	1.7
开尔新材	21.45	0.23	0.43	0.65	-37%	89%	51%	50	33	3.4	6.3	6.3
永高股份	8.14	0.30	0.36	0.44	15%	21%	21%	22	19	2.7	3.0	3.0
友邦吊顶	72.70	1.46	2.05	2.97	15%	40%	45%	36	24	7.2	10.1	10.1
北玻股份	8.05	0.03	0.10	0.15	25%	219%	42%	78	55	2.1	3.9	3.9
海螺水泥	14.43	1.42	1.55	1.68	-32%	9%	9%	9	9	13.1	1.1	1.1
华新水泥	6.31	0.07	0.23	0.29	-92%	229%	30%	28	21	6.3	1.0	1.0
万年青	6.15	0.41	0.50	0.57	-55%	22%	15%	12	11	4.2	1.5	1.5
金隅股份	7.74	0.38	0.46	0.49	-17%	21%	8%	17	16	7.1	1.1	1.1
祁连山	6.70	0.23	0.31	0.33	-68%	34%	5%	22	21	5.9	1.1	1.1
冀东水泥	10.90	-1.27	0.08	0.56	-5042%	-106%	640%	144	19	6.8	1.6	1.6
长海股份	39.30	1.11	1.48	1.79	45%	33%	21%	26	22	6.8	5.7	5.7

水泥行业区域价格与库存情况

地区	价格变化信息摘要	库容比波动
全国	本周全国水泥市场价格环比回落0.19%，价格下跌区域主要是安徽、广西和云南个别区域，下调5-10元/吨，其他地区保持平稳。	71.1%
华北	水泥价格震荡趋稳，部分区域价格上调，但整体需求恢复缓慢。	1.3%
东北	水泥价格以稳为主，部分区域价格下调，企业出货疲软。	1.3%
华东	水泥价格继续走低，受降雨影响，企业出货维持在6成左右。	1.3%
中南	水泥价格大稳小动，部分区域价格略有下调，库存高位。	1.3%
西南	水泥价格偏弱运行，需求恢复有限，库存偏高。	1.3%
西北	水泥价格平稳运行，部分区域价格略有上调，库存高位。	1.3%

玻璃行业基本面变化

现货价格：趋于稳定，环比五月份有所差距。
库存情况：3383万重箱，环比增加39万重箱，同比下降167万重箱。
产能利用率：70.56%，环比上涨0.19%，同比下降1.70%。
行业产能：88584万重箱，环比增加240重箱，同比下降12万重箱。
重点公司：旗滨集团、北玻股份等，EPS增速良好，但PE偏高。

玻纤及制品行业基本面变化

市场表现：稳中趋弱，多数品种表现一般。
需求情况：6月份需求偏淡，销售疲软。
中碱直接纱：因环保和终端需求，开工率偏低，价格明显上涨。
成本情况：纯碱价格涨跌互现，联碱厂家开始亏损，华中、华东地区纯碱厂家拉涨心态强烈。

新型建材行业基本面变化

市场表现：投资需求下降，行业集中度上升。
政策支持：轨道交通、管廊、海绵城市等基础设施和新能源领域政策支持加码。
估值情况：现有估值反应相对充分，需关注转型品种。

总结

本报告强调了建筑材料行业中长期看好核心资产，短期关注政策驱动型主题投资。重点推荐包括友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、长海股份、海螺水泥、华新水泥等公司。同时，关注水泥、玻璃、玻纤等子行业的基本面变化及政策导向，建议在震荡中继续买入具备增长潜力和低估值的公司。

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