20161204-广发证券-有色金属行业_稀土亟需改革_铅锌短缺依旧_15页_1mb

有色金属行业总结

一、核心内容概述

有色金属行业近期整体表现分化，其中铅锌板块因供给收缩、环保政策及年底备货需求等因素，价格持续上涨，成为市场关注的焦点。稀土行业供给侧改革核心在于冶炼分离产能的清理，推动价格回升。锂价维持在12.5-13.5万元/吨，随着电动车抢装行情的临近，预计价格将有所上涨。贵金属方面，意大利脱欧公投引发避险情绪，金价微涨。此外，高端镁、铝材受益于汽车和轨交轻量化趋势，钛材则因航空业发展迎来机遇。

二、主要观点与关键信息

1. 铅锌板块

• 锌价上涨：锌矿枯竭性关停、环保督查及年底备货需求推动锌价持续上涨，周跌幅达7.64%，但自年初以来涨幅达65.53%。
• 铅价表现：铅价周跌幅为6.8%，但因环保政策推动，预计铅价也有上涨趋势。
• 相关标的：驰宏锌锗、建新矿业、中金岭南、西藏珠峰、盛达矿业、兴业矿业、中色股份、西部矿业等。

2. 稀土行业

• 供给侧改革：核心在于冶炼分离产能的清理，以减少非配额稀土进入市场，实现供给收缩。
• 价格表现：部分稀土价格自10月底上涨，如氧化铽上涨至2975元/公斤，重稀土涨幅最大为3.69%。
• 相关标的：厦门钨业、盛和资源、中色股份、北方稀土、威华股份、安泰科技、有研新材、中钨高新、章源钨业等。

3. 锂行业

• 锂价稳定：电池级碳酸锂维持在12.5-13.5万元/吨。
• 价格预期：随着电动车抢装行情临近，锂价有望持续上涨。
• 相关标的：天齐锂业、众和股份、融捷股份、赣锋锂业等。

4. 贵金属

• 金价微涨：因意大利脱欧公投引发避险需求，金价微涨0.07%。
• 银价上涨：COMEX银价上涨2.0%。
• 相关标的：山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、中金黄金、兴业矿业、盛达矿业、银泰资源、豫光金铅、金贵银业等。

5. 小金属与新材料

• 小金属：钨精矿价格下跌0.7%，钼价涨幅最大，达45.52%；锗价下跌26.16%。
• 新材料：高端镁、铝材受益于轻量化趋势，钛材因航空业发展迎来机会。
• 相关标的：云海金属、明泰铝业、南山铝业、宝钛股份、钢研高纳、西部材料等。

三、行业动态

1. 大宗工业金属

• 铜：智利国家铜业产量小幅上升，但因环保和成本问题，铜价有所下跌。英美集团暂停Los Bronces铜矿生产，因抗议者暴动。
• 铝：国内电解铝库存环比增加，甘肃省推进供给侧改革，继续化解电解铝产能。
• 锌：嘉能可计划增加锌产量9万吨，但锌矿复产仍无具体时间表；澳大利亚红河资源计划重启锌矿项目。
• 铅：“十二五”期间全国淘汰铅冶炼产能381万吨。
• 锡：10月锡矿进口量环比增长105.1%，因锡价上涨及生产恢复。
• 镍：菲律宾可能关停更多矿场，影响镍供应，推高镍价；印尼停止对部分国家的反倾销调查。

2. 行业政策

• 美国非农数据表现良好，失业率降至2007年以来最低，美联储可能加快加息。
• 中国持续推进供给侧改革，重点在冶炼分离产能清理。
• 欧央行表示欧元区经济正稳步复苏，但政治不确定性依然存在。

3. 市场表现

• 上周有色指数下跌2.84%，铅黄金涨幅最大（1.89%），钨跌幅最大（-6.33%）。
• 金贵银业和中金黄金涨幅领先，分别为5.10%和4.40%。
• *ST烯碳和金岭矿业跌幅最大，分别为-14.44%和-12.00%。

四、上市公司动态

1. 重要公告

• 豫光金铅：非公开发行新股，设立募集资金专用账户。
• 盛和资源：完成对越南稀土公司的股权收购，回复重组反馈意见。
• 宏磊股份：股东质押股票，拟购买合利公司股权。
• 金川集团：印尼红土镍矿项目开工，采用先进冶炼工艺。
• 南山铝业：完成对怡力电业资产收购，支付71.6亿元。
• 栋梁新材：开展铝期货套期保值业务，规避价格波动风险。

2. 股东会信息

• **ST东钽、ST东钮：计划续聘会计师事务所。
• 盛达矿业：增补王学武为董事会董事。
• 紫金矿业：将召开股东会，涉及经营范围变更、薪酬方案等。
• 宝钛股份：计划向控股股东出售部分房产。
• 中国铝业：拟转让部分水务资产，收购山西交口兴华科技66%股权。

五、风险提示

• 美联储政策变化：可能影响全球市场，对贵金属价格造成压力。
• 中国经济政策变化：可能对有色金属行业产生重大影响。
• 欧洲经济变化：政治和经济不确定性可能影响贵金属需求。

六、投资建议

• 行业评级：买入。
• 投资逻辑：铅锌、稀土、锂等板块受供给收缩和政策推动，价格有望上涨；贵金属受益于避险需求；新材料受益于轻量化趋势。

七、分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，拥有多年有色金属研究与投资经验。
• 赵鑫：资深分析师，CFA认证，具有国际铜业公司工作经验。

八、联系方式

• 广发证券：提供详细行业研究及投资建议，可联系各地区办事处。