20161204-广发证券-有色金属行业2017年投资策略_初春_41页_2mb

有色金属行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年被视为有色金属行业周期的新起点，预计将迎来新的增长周期。该周期主要由重资产投资推动，与轻资产周期交替进行。2017年全球新增铜矿增速高点后，增速总体下滑，但库存适中，供需弱平衡有望打破。锌、铅、铝、锡、镍、锂、钴、钼、磁材等金属行业均面临供需变化和政策调整，整体呈现周期性与成长性叠加的趋势。

主要观点

工业金属

• 铜行业：全球新增铜矿增速高点，库存适中，供需弱平衡，预期未来需求增长，价格有望上涨。
• 锌行业：供给持续收缩，消费稳定增长，缺口或将扩大，库存不断削减，锌价创8年新高。
• 铅行业：供给收缩与环保趋严，库存处于低位，冬季消费旺季或推动铅价快速上涨。
• 铝行业：供需紧平衡，全球和中国铝消费增长主要来自交通领域，未来铝消费结构将向交通用铝倾斜。
• 锡行业：全球锡供需平衡逐渐改善，库存下降，政策推动供给侧改革，行业集中度提升。
• 镍行业：全球镍供给过剩逐步缩小，库存下降，长期看成本推动型通胀将提升黄金的保值价值。
• 锂行业：新能源汽车政策推动需求增长，碳酸锂需求稳步上升，价格有望重拾升势。
• 钴行业：需求受新能源汽车发展影响，未来政策出台或进一步拉动需求增长。
• 钼行业：供需平衡略有改善，需求稳定，建筑用钢和铸铁需求支撑市场。

贵金属

• 金价短期承压：特朗普减税政策导致美元走强，美联储加息预期增强。
• 长期仍具投资价值：全球主要经济体步入零利率甚至负利率时代，利率上行空间有限，金价作为优质资产配置品种仍具吸引力。
• 受益公司：山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份、赤峰黄金等。

小金属

• 政策有新意：稀土行业供给侧改革逐步推进，出口管理加强，行业集中度提高。
• 需求稳增长：新能源汽车和相关产业推动需求增长，行业前景看好。

金属加工与新材料

• 成长叠加周期：铝加工行业受益于交通用铝需求增长，具备资源优势和稳定业绩的公司更受关注。
• 重点标的：南山铝业、明泰铝业等公司因业绩弹性大、估值低、前景好而被推荐。

关键信息

• 周期性：2017年为新一轮重资产周期的起点，预计未来几年将推动多个金属行业价格上涨。
• 供需变化：多数金属行业面临供给收缩和需求增长的双重压力，库存持续下降。
• 政策影响：供给侧改革、环保政策、出口管理等政策对部分金属行业产生显著影响。
• 投资建议：建议关注资源自给率高、具备资源优势或能源自给能力的标的，如江西铜业、中国铝业、云铝股份、南山铝业等。

投资逻辑与建议

• 铜行业：建议关注资源自给率高的标的，如江西铜业，其业绩弹性大。
• 锌行业：关注供给收缩与环保影响较大的公司。
• 铅行业：关注库存紧张、冬季消费旺季带来的价格提升。
• 铝行业：关注交通用铝需求增长，重点推荐具备资源优势的公司。
• 贵金属：长期看金价仍具投资价值，短期可能承压。
• 稀土行业：供给侧改革推动行业集中度提升，政策持续发酵，行业前景看好。
• 锂、钴、钼等小金属：受益于新能源汽车发展，需求增长预期强，价格有望回升。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求增长。
• 美国政策不及预期：可能影响全球市场。
• 汇率波动：对金属价格产生影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入、持有、卖出。
• 公司投资评级：买入、谨慎增持、持有、卖出。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容可能随时间变化而调整，敬请注意。