20161204-广发证券-有色金属行业2017年投资策略：初春_42页_2mb

有色金属行业2017年投资策略总结

核心内容概述

2017年被视为有色金属行业新一轮重资产周期的起点。报告指出，全球有色金属行业在经历多年低投入后，面临供需弱平衡、低库存、以及政策变化等多重因素的影响，预计将迎来周期性上涨。报告重点分析了铜、铝、锡、镍、锂、钴、钼等金属的供需变化、价格走势及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 周期的新起点

• 工业金属：全球工业金属市场处于弱平衡状态，库存相对适中，八年低投入导致产能扩张受限，未来补库存与需求共振将推动周期新起点。
• 贵金属：金价短期或承压，因美元走强和美联储加息预期增强；但长期来看，全球主要经济体处于零利率或负利率状态，金价仍为优质资产配置。
• 小金属：政策变化带来新机遇，需求稳增长，特别是稀土行业。
• 金属加工与新材料：成长性与周期性叠加，成为未来投资重点。

2. 铜行业分析

• 供需弱平衡：全球铜精矿和精铜供需均处于弱平衡状态，库存相对适中。
• 新增铜矿：2017年为全球新增铜矿增速高点，之后增速下滑。
• 中国铜精矿供需：中国铜精矿产量和消费量均呈增长趋势，但净进口量减少。
• 投资建议：建议关注资源自给率高的标的，如江西铜业（自给率最高，业绩弹性大）、铜陵有色和云南铜业。

3. 铝行业分析

• 电解铝供需：中国电解铝产量和消费量持续增长，但供需处于紧平衡状态。
• 全球铝供需：全球铝供需总体呈紧平衡，中国占全球供应量的55%，消费量的65%。
• 成本上升：氧化铝和动力煤价格上涨，推高电解铝成本。
• 投资建议：建议关注具备资源优势的公司，如中国铝业、云铝股份、南山铝业等，其中南山铝业因布局汽车铝板领域，业绩弹性较大。

4. 锡行业分析

• 全球供需：全球精锡供需平衡呈波动状态，2016年略有亏损，但2017年有望改善。
• 中国供需：中国精锡供需平衡呈紧平衡，预计未来将有所改善。
• 投资建议：关注锡行业龙头，如驰宏锌锗、建新矿业等。

5. 镍行业分析

• 全球供需：全球镍供需平衡逐步缩小，未来需求有望增长。
• 投资建议：关注镍行业龙头，如中金岭南、西藏珠峰等。

6. 锂行业分析

• 需求增长：新能源汽车发展对碳酸锂需求拉动明显，未来需求将快速增长。
• 投资建议：关注锂行业标的，如西藏珠峰、中金岭南等。

7. 钴行业分析

• 需求增长：钴主要用于锂电池，新能源汽车发展对其需求影响显著。
• 投资建议：关注钴行业龙头，如中科三环、宁波韵升等。

8. 钼行业分析

• 供需平衡：全球钼供需平衡略有改善，需求略有好转。
• 投资建议：关注钼行业标的，如建新矿业等。

投资建议汇总

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 美国政策不及预期：可能影响全球市场。
• 汇率波动：对金属价格和企业利润有影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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