20230120-国信证券-晶盛机电-300316.SZ-预计2022年归母净利润同比增长60_-80_公司平台型属性愈发凸显_6页_507kb

报告摘要

晶盛机电 (300316.SZ) 总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，预计营业收入同比增长 $70.00% -90.00%$，达到101.34-113.27亿元，归母净利润同比增长 $60.00% -80.00%$，预计为27.39-30.81亿元。公司作为“设备+材料”平台型公司，其在半导体装备、光伏设备及耗材领域持续取得突破，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司业绩增长较快，主要得益于半导体装备国产化加速、光伏创新设备开发及耗材扩产。
盈利能力稳定：公司毛利率保持在40%左右，EBIT Margin从25%提升至30.5%，ROE从16%提升至30.3%，显示出良好的盈利能力和资本回报效率。
技术实力增强：公司单晶炉市占率行业第一，第五代单晶炉预计2023年上市，具备软件定义工艺平台，提升客户创新能力。在半导体设备领域，公司已实现8英寸设备全覆盖，12英寸设备也已批量销售。
耗材业务拓展：新增金刚线项目一期投产，同时在石英坩埚、碳化硅材料、蓝宝石材料等耗材领域取得进展，如成功生长出8英寸碳化硅晶体和700Kg级蓝宝石晶体。

关键信息

业绩预测与财务指标

年度	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	每股收益(元)	市盈率(PE)	EV/EBITDA
2020	3,811	858	0.67	99.8	84.4
2021	5,961	1,712	1.33	50.1	51.9
2022E	10,180	2,781	2.16	30.8	30.1
2023E	13,822	3,745	2.91	22.9	24.0
2024E	16,860	4,625	3.59	18.5	20.6

投资建议

公司被评定为“买入”级别，预计2022-2024年归母净利润分别为27.81亿、37.45亿、46.25亿，对应PE分别为31倍、23倍、19倍，显示出较高的投资价值。

风险提示

新业务拓展不及预期
光伏下游扩产不及预期
行业竞争加剧

财务分析

资产负债表

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
现金及现金等价物	938	1867	3663	6345	9746
应收款项	1461	1689	2811	4344	4910
存货净额	2580	6051	7082	11014	13685
资产总计	10,498	16,884	23,282	32,915	41,867

利润表

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	3,811	5,961	10,180	13,822	16,860
营业成本	2,416	3,593	6,103	8,352	10,192
营业利润	998	1,992	3,271	4,405	5,440

现金流量表

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	1,370	1,836	2,834	3,894	4,752
投资活动现金流	-516	-1,130	-606	-696	-745
融资活动现金流	-498	223	-431	-516	-606
现金净变动	356	928	1,796	2,682	3,401

附录

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