煤炭开采行业简评报告：淡季煤价触底在即，重视当前配置机会-240403-首创证券-13页_613kb

淡季煤价触底在即，重视当前配置机会

核心内容

本报告分析了2024年4月初煤炭行业的市场走势，认为当前是配置煤炭板块的有利时机。核心观点包括：

• 动力煤：淡季电煤需求释放有限，供需双弱导致价格下跌进入磨底阶段，港口价格趋于稳定。
• 炼焦煤：短期供应未明显改善，需求端受焦炭和钢材价格走弱影响，市场情绪低迷，但二季度地产和基建政策可能带动需求回升。
• 估值：煤炭板块市盈率（PE）为10.18倍，市净率（PB）为1.48倍，处于A股全行业较低水平。
• 投资建议：推荐关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、平煤股份、淮北矿业等公司。

主要观点

1. 动力煤市场分析

• 供给端：主产区煤矿保持正常生产，长协保供资源占比较高，个别煤矿因完成任务而停产检修，整体供应偏弱。4月大秦线检修将进一步削弱供给。
• 需求端：全国电厂煤炭日耗持续减少，进入淡季。非电需求受油价上涨影响保持平稳。
• 价格走势：产地价格涨跌不一，港口现货价格下降，电厂库存有所减少。

2. 炼焦煤市场分析

• 供应端：主产区炼焦煤开工率未明显增长，安监严格限制煤矿产量。
• 需求端：焦炭价格连续走弱，钢材价格下跌，焦企第七轮降价落地，市场情绪低迷。二季度地产和基建政策有望改善需求。
• 价格走势：产地价格持平，港口价格持平，蒙煤进口价格涨跌不一，澳煤进口价格下降，期货价格下跌，贴水幅度上升。

3. 库存数据

• 动力煤：北方港口库存上升，长江口库存下降，广州港库存微增。
• 炼焦煤：煤矿总库存上升，港口库存下降，焦企和钢厂库存均下降。
• 焦炭：港口总库存上升，显示需求端压力尚未完全释放。

4. 国际煤价

• 三大国际港口（ARA、RB、NEWC）煤炭价格涨跌不一，显示国际市场波动。

关键信息

• 行业数据：2023年全国煤炭产量达47.1亿吨，规模以上煤炭企业营收3.5万亿元，利润总额7628.9亿元，分别同比下降13.1%和25.3%。
• 政策动态：内蒙古自治区能源局表示，2024年将确保在产煤矿总产能稳定在12亿吨以上，煤炭产量达到12.2亿吨左右。
• 美国煤市：2024年2月美国煤炭产量同比下降6.29%，出口量同比增长17.8%，但整体消费量仍同比下降17.27%。

行业重点新闻

• 内蒙古能源局：强调保障煤炭稳定供应，推动高质量发展。
• 公司公告：
  • 山煤国际：2023年营收和净利润均同比下降，煤炭生产业务收入占比最高。
  • 兖矿能源：原煤产量微增，煤炭销量增长，但营收和净利润均下滑。
  • 淮北矿业：商品煤产量和销量均下降，但焦炭产量增长，整体营收增长，净利润下降。

风险提示

• 煤炭安全事故
• 煤炭供给政策调整
• 需求不及预期

总结

当前煤炭行业处于淡季，动力煤价格下跌基本进入磨底阶段，炼焦煤市场短期偏弱但有望随二季度政策刺激而回暖。煤炭板块估值处于历史低位，具备配置价值。建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、平煤股份、淮北矿业等企业，同时需警惕煤炭安全事故、政策调整及需求不及预期等风险。