20250329-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_北方天气回暖_淡季煤价震荡下行_10页_941kb

报告摘要

本周（3月24日至3月28日），煤炭行业整体表现平稳，动力煤和炼焦煤价格均呈现稳中有跌的趋势。受淡季影响，需求疲软，叠加库存高位，煤价上涨动能不足。同时，保险资金对资源类资产的配置偏好增强，推动市场对煤炭板块的关注度上升。

行业趋势：煤炭价格短期受需求淡季和库存高企影响，难以明显上行。
供需分析：
- 供给端：环渤海四港区调入量环比增加，煤矿正常供应，港口供给略有提升。
- 需求端：调出量环比上升，但下游需求仍偏弱，锚地船舶数量增加，但整体需求未显著回暖。
- 库存端：环渤海四港区库存环比减少，但绝对值仍处于高位。
价格表现：
- 港口动力煤价格环比下跌6元/吨至665元/吨。
- 产地动力煤价格稳中有跌，部分品种价格下跌。
- 国际动力煤价格涨跌互现，澳洲价格微涨，南非价格微跌，欧洲价格持平。
海运费：国内主要航线平均海运费环比下跌5.80%，报收37.12元/吨。
市场表现：
- 上证指数下跌0.40%，煤炭板块下跌0.10%。
- 个股方面，中国神华、大有能源等涨幅居前，广汇能源、淮河能源等跌幅较大。
投资建议：
- 关注保险资金增量，固收类资产荒背景下，资源股成为权益配置优选。
- 核心推荐动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，优先考虑低估值品种，如广汇能源、昊华能源。

动力煤：
- 产地：大同南郊5500大卡动力煤车板含税价542元/吨，环比持平；兖州6000大卡动力块煤车板含税价790元/吨，环比下跌20元/吨。
- 港口：秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价665元/吨，环比下跌6元/吨。
- 价格指数：环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨至685元/吨，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨至684元/吨。
炼焦煤：
- 产地：山西古交2号焦煤坑口含税价570元/吨，环比持平；河北唐山焦精煤车板价1380元/吨，环比下跌30元/吨。
- 国际：澳洲硬焦煤中国到岸不含税价184美元/吨，环比上涨4.0美元/吨；澳洲主焦煤京唐港库提价1330元/吨，环比持平。

公司评级：
- 买入：预期个股涨幅相对基准15%以上；
- 增持：预期个股涨幅相对基准5%~15%；
- 中性：预期个股涨幅相对基准-5%~5%；
- 减持：预期个股跌幅相对基准-5%~15%；
- 卖出：预期个股跌幅相对基准15%以下。
行业评级：
- 增持：行业指数涨幅相对基准5%以上；
- 中性：行业指数涨幅相对基准-5%~5%；
- 减持：行业指数跌幅相对基准5%以上。