20181031-渤海证券-银轮股份-002126.SZ-2018年三季报点评_业绩符合预期_乘用车业务发展值得期待_6页_912kb

银轮股份（002126）2018年三季报总结

核心内容

银轮股份在2018年前三季度实现营业收入38.14亿元，同比增长23.42%；归母净利润2.84亿元，同比增长18.10%；EPS为0.35元/股，符合市场预期。尽管营收和利润增速有所放缓，但公司通过乘用车、新能源汽车及尾气处理业务的拓展，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现与行业压力

• 公司前三季度整体业绩稳步增长，但增速较中报有所放缓。
• Q3单季度营收/归母净利润/扣非净利润分别为11.88亿元、0.81亿元、0.76亿元，同比增长9.69% / 11.10% / 7.50%。
• 利润率下降主要由于原材料和人工成本上涨，以及部分产品年降幅度较大。

2. 业务发展重点

• 乘用车业务：公司已实现油冷器、中冷器、前端模块、EGR冷却器及总成、水空中冷器等产品的批量供货，成为通用、捷豹路虎、东风雷诺等供应商。
• 新能源汽车热管理：公司已开发电池冷却器、电机冷却器、水冷板等产品，成为吉利PMA平台供应商，并计划于2021年实现批量供货。
• 尾气处理业务：公司储备了EGR、SCR等尾气处理技术方案，通过与皮尔博格合作、收购德国普锐、与佛吉亚合资等方式加快研发和推广。

3. 未来增长预期

• 公司预计2018年归母净利润为3.58-3.89亿元，同比增长15%-25%。
• 随着新客户和新产品的持续开拓，公司业绩有望保持稳步增长。
• 预计2018-2020年公司营业收入分别为52.62亿元、63.66亿元、75.64亿元，同比增长22% / 21% / 19%。
• 归母净利润分别为3.71亿元、4.66亿元、5.62亿元，同比增长19% / 26% / 21%。

关键信息

财务指标概览

估值与盈利性指标

风险提示

• 汽车市场增速下滑超预期
• 主要客户销量下滑风险
• 定增项目进展不及预期
• 原材料价格上涨风险

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好
• 评级说明：公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间，行业未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

总结

银轮股份在2018年三季报中展现出稳定的业绩表现，尽管受到行业增速放缓的影响，但其在乘用车、新能源汽车和尾气处理等领域的布局为未来发展提供了强劲支撑。公司通过持续的技术研发和市场拓展，有望在行业复苏和政策推动下实现业绩持续增长。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的市场前景和成长潜力。