20180821-渤海证券-远东传动-002406.SZ-2018年半年报点评_业绩稳步提升_乘用车业务发展值得期待_6页_911kb

远东传动（002406）2018年半年报总结

核心内容

远东传动在2018年上半年实现了业绩稳步提升，营收和归母净利润分别同比增长28.01%和51.03%，EPS为0.23元/股。公司同时公告拟自筹资金投资建设“汽车传动系智能制造产业园项目”，以进一步提升生产能力与技术水平。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收增长：2018年上半年实现营收9.22亿元，同比增长28.01%。
• 净利润增长：实现归母净利润1.31亿元，同比增长51.03%。
• EPS表现：EPS为0.23元/股，每10股派发现金红利2元（含税），符合市场预期。
• 盈利预测：分析师上调盈利预测，预计2018-2020年公司营收将分别达到19.84亿元、24.09亿元、28.54亿元，净利润分别为2.49亿元、3.07亿元、3.68亿元，同比增长分别为33%、23%、20%。

2. 传统业务稳步增长

• 公司作为国内非等速传动轴龙头，重卡和工程机械传动轴市占率分别超过50%和80%，受益于2018年上半年相关行业产量增长。
• 毛利率略有下降，但净利率有所提升，期间费用率下降，反映出公司通过生产自动化和成本控制实现了提质增效。

3. 乘用车与新能源汽车业务布局加速

• 公司正加快布局乘用车市场，发展等速传动轴业务，技术壁垒较高，市场潜力大，毛利率也较高。
• 新能源汽车市场发展迅速，公司已实现对主流新能源汽车厂商的批量供货，未来供货力度有望持续增长。
• 公司计划通过智能制造产业园项目，形成年产200万套等速万向节驱动轴总成、600万套非等速传动轴、10万吨锻造件的生产能力。

关键信息

财务指标

风险提示

• 等速传动轴项目进展不及预期
• 重卡和工程机械市场增速明显放缓
• 新能源汽车项目推广不及预期
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好

战略展望

公司正积极进行战略转型与多元化发展，不仅巩固传统业务，还加大乘用车和新能源汽车传动轴的研发与投资力度。未来，公司有望在智能制造、汽车节能与轻量化、新能源、智能联网及军工等领域拓展业务，提升整体竞争力。

估值与盈利预期

分析师认为公司未来业绩增长空间较大，盈利预测显示公司将在2018-2020年保持良好增长态势，维持“增持”评级。