20240426-中邮证券-普莱柯-603566.SH-短期业绩承压_静待行业复苏与新品发力_4页_414kb

报告内容总结

📌 提示

• 本报告分析普莱柯公司（603566）2023年年报及2024年一季报，并给出投资建议。
• 投资需谨慎，如需详情请阅读正文后的免责条款。

🏢 投资评级与基本信息

• 股票评级：增持
• 最新股价：172.0元
• 总市值：60亿元
• 每股收益（2023A）：0.50元
• 市盈率（PE）：3410倍
• 负债率：165%
• 信用评级类型：中邮证券评级为“增持”。

📊 公司业绩分析

短期表现:

• 2024年一季度：
  营收同比下降 23.27%，净利润同比下降 57.36%，主要受猪苗业务影响，猪苗收入下降 59.2%。

• 2023全年：
  公司实现营收1253亿元，同比增长 184%，净利润175亿元，同比增长 399%。

长期内因：

• 提升管理效率和成本控制：销售费用率下降 16 个百分点，管理费用率下降 0.84 个百分点。
• 主要涨价成功点在于：禽苗和化药业务分别增长 1020%和 1014%。

📋 核心看点

1. 产品结构与未来增长潜力

   • 公司具备 70 余种生物制品与 200 余种化药生产能力。
   • 备受关注的非洲猪瘟疫苗有望在 2024 年底获批投产，宠物疫苗储备丰富。
   • 2024年公司的亮点包括：
     • 农林牧渔为主的疫苗/化药推进。
     • 增强的品管效率（费用率下降）。
     • 未来经济增长点在于新品推广与行业回暖。

2. 盈利预测和投资建议

   • 预计后续 3 年 EPS 分别为 0.63元，0.92元，1.06元。
   • 维持“增持”评级，认为下半年生猪行业有望复苏。

⚠️ 风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游养殖需求波动
• 批评政策变化

🔁 总结摘要

普莱柯公司虽在一季度短期承压，因猪苗业务下滑明显，但近年来核心业务（禽苗、化药）增长强劲，费用控制成效显著。公司未来发展一线看点包括国产疫苗（特别是非洲猪瘟和宠物疫苗）上量，以及下半年生猪行业的景气复苏有望推动公司业绩强劲回升。维持增持评级，但需密切关注行业版图变化与新品落地时间。