20180509-川财证券-川财研究每日晨报_4月进出口数据公布_贸易顺差收窄_12页_737kb

报告摘要

4月进出口数据公布，贸易顺差收窄总结

核心内容

2018年4月中国进出口数据公布，总体符合市场预期，但贸易顺差同比收窄。具体数据显示，4月出口同比增长3.7%，进口增长11.6%，贸易顺差为1828亿元，同比下降27%。1-4月中国与美国贸易总值为1.24万亿元人民币，同比增长5.9%；4月对美贸易顺差为221.9亿美元，环比增长43.8%。

尽管中美贸易战对出口构成一定扰动，但部分出口企业预计提前出口以规避可能的关税调整，因此二季度出口仍具备韧性。同时，PMI指数显示内生增长动力强劲，叠加“扩大内需”政策，进口有望维持高位增长，二季度贸易顺差或继续收窄。

若贸易顺差持续收窄，外汇占款投放基础货币不足，结合美国持续加息背景，央行或采取“加息+降准”组合政策以维持货币政策中性目标。

主要观点

出口韧性：虽然4月出口增速低于预期，但受中美贸易战影响，企业提前出口，预计二季度出口仍保持增长。
进口增长：进口增速高于出口，贸易顺差收窄，主要受益于内需扩大及政策支持。
政策影响：中美贸易关系、国内经济复苏情况及外部黑天鹅事件是影响进出口及市场的重要因素。
流动性变化：5月8日央行未进行公开市场操作，隔夜shibor下行，但质押式回购利率有所上升，显示市场流动性边际改善。
大类资产表现：股市小幅上涨，债市收益率上行，人民币兑美元中间价下调，原油价格走高。

关键信息

进出口数据

出口：4月同比增长3.7%，预期4%，前值-9.8%。
进口：4月同比增长11.6%，预期10.4%，前值5.9%。
贸易顺差：4月为1828亿元，同比收窄27%；1-4月对美贸易顺差804亿美元。

行业热点

行业	关键信息
家电	消费升级带动热水器市场扩张，板块涨幅居首，建议关注格力电器、美的集团等龙头股。
医药	绿叶制药收购抗精神病药物思瑞康，看好创新型仿制药、医疗器械及医药分销企业。
房地产	4月主要城市楼市库存环比上升1.2%，部分城市成交量显著增长，但同比下滑。
钢铁	钢材库存周期由去化转为累积，短期钢价或继续上涨，建议关注华菱钢铁、方大特钢等。
交运	前4个月外贸进出口总值同比增长8.9%，民航业准点率提升，利好三大航。
建筑建材	广东水泥涨价且限量供应，玻璃价格走弱，建议关注水泥和耐材板块。
轻工制造	造纸板块因美废进口政策影响持续上涨，龙头企业成本优势显著，行业集中度提升。
农林牧渔	大豆进口量同比下降3.8%，关注贸易战影响及下半年需求复苏。
商贸零售	快消品市场销售额同比增长2.3%，化妆品行业表现突出，建议关注高端消费相关企业。
休闲服务	中国游客消费回暖，免税店销售增长显著，建议关注估值较低的周边游和酒店板块。
TMT	上海张江拟建“人工智能岛”，存储器国产化趋势明显，相关IC设计和封测公司受益。
机械设备	持续关注先进制造业，建议配置锂电、半导体及智能制造相关板块。
化工	原油进口增长11.7%，关注油服及电子化学品板块，如硅晶片、光刻胶等。

风险提示

政策出现超预期变动；
经济复苏不及预期；
外部出现黑天鹅事件。

分析师信息

分析师：杨欧雯
证书编号：S1100517070002
联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com

总结

4月进出口数据表明，出口增速回升但进口增速更快，贸易顺差收窄。尽管外部环境存在不确定性，但内需扩大及政策支持对进口形成支撑。市场流动性边际改善，大类资产表现分化，股市上涨，债市收益率上行，人民币贬值压力显现。各行业表现各异，家电、TMT、造纸、水泥等板块表现较好，建议关注具备增长潜力及估值优势的龙头企业。整体来看，二季度出口仍具韧性，进口增长可期，贸易顺差或继续收窄，央行货币政策或有调整空间。

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