首创宏观“茶”：12月进出口数据点评，2020年贸易顺差走阔概率较低，大概率较2019年收窄-20200115-首创证券-12页_2mb

首创证券2020年12月进出口数据点评总结

核心内容

2020年12月，我国进出口数据整体表现超预期，其中进口增速优于出口增速，贸易顺差较2019年有收窄迹象。以下为报告的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。

主要观点

1. 进出口增速双双超预期

   • 12月出口同比为7.60%，高于预期2.90%且较前值-1.10%大幅上行8.70个百分点。
   • 12月进口同比为16.30%，高于预期9.60%且较前值0.30%大幅上行16.0个百分点。
   • 贸易顺差为467.90亿美元，高于预期457.00亿美元，但较去年同期下降100.1亿美元。

2. 对美出口疲弱拖累整体出口增速

   • 对美出口金额累计同比为-12.50%，是唯一出现负增长的贸易伙伴。
   • 美国对华加征关税的负面影响仍存，但预计中美贸易谈判将推动对美出口改善。
   • 对美进口预计提速，但高科技领域的出口管制仍对相关产品构成制约。

3. 主要资源品进口数量增速上行

   • 原油、铁矿砂、铜及铜材、钢材等主要资源品进口数量增速均较前值上行。
   • 除原油外，其他资源品进口数量增长强劲，显示需求支撑较好。
   • 预计2020年资源品进口仍将保持增长趋势，需关注房地产和基建政策对经济的影响。

4. 高新技术产品与机电产品进出口大幅好转

   • 高新技术产品和机电产品进出口增速明显改善，反映中美贸易摩擦阶段性缓和及基数效应。
   • 进口增速优于出口增速，成为推动总体进口增长的重要力量。

5. 2020年出口增速大概率企稳，进口增速有望好转

   • 2020年出口增速预计企稳，但受全球经济放缓和外需疲软影响，增长空间有限。
   • 进口增速有望较2019年有所好转，主要受益于人民币升值、中美协议带来的采购增加及国内需求回暖。

6. 2020年贸易顺差大概率收窄

   • 2020年贸易顺差预计走阔概率较低，可能较2019年有所下降。
   • 自2015年以来，贸易顺差呈现逐年下降趋势，2019年因“衰退式顺差”出现超预期增长，2020年大概率延续下降趋势。

关键信息

一、进出口数据表现

• 出口：12月出口同比7.60%，高于预期，但增速仍处于中游偏下水平。
• 进口：12月进口同比16.30%，高于预期，且连续两月正增长。
• 贸易顺差：12月贸易顺差467.90亿美元，较去年同期下降100.1亿美元。

二、影响因素分析

三、主要贸易伙伴表现

• 美国：对美出口同比-12.50%，对美进口同比-20.90%。
• 欧盟：对欧盟出口同比4.90%，对欧盟进口同比1.10%。
• 日本：对日本出口同比-2.60%，对日本进口同比-4.90%。
• 东盟：对东盟出口同比12.70%，对东盟进口同比5.00%。

四、资源品进口情况

• 原油：进口金额同比2.94%，但进口数量同比3.89%，较前值下行。
• 铁矿砂：进口金额同比35.47%，进口数量同比16.91%，创2016年以来新高。
• 铜及铜材：进口金额同比17.65%，进口数量同比22.56%，周期性强。
• 钢材：进口金额同比16.80%，进口数量同比46.83%，创2010年以来新高。

五、汽车与汽车底盘进口情况

• 进口数量及金额同比双双回调，显示需求疲软。
• 12月汽车产量同比20.84%，销量同比1.35%，产大于需，预计价格承压。

六、2020年展望

• 出口：预计2020年出口增速企稳，但受外需疲软影响，增长空间有限。
• 进口：预计2020年进口增速较2019年有所好转，受益于人民币升值、政策推动及需求回暖。
• 贸易顺差：预计2020年贸易顺差将较2019年收窄，延续近年下降趋势。

结论

2020年12月，我国进出口数据表现超预期，但贸易顺差大概率较2019年收窄。出口增长主要受益于基数效应及价格因素，但受对美出口疲软拖累；进口增长则受益于需求回暖、价格上行及人民币升值。2020年，随着中美贸易谈判的推进和国内政策的调整，进出口增速有望趋于稳定，但贸易顺差可能继续下降。整体来看，2020年我国外贸形势将面临更多不确定性，需密切关注全球经济走势及政策变化。