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进出口同比高增 贸易顺差明显回落

核心内容

2021年3月，中国进出口数据表现出强劲增长态势，但贸易顺差出现明显回落。出口累计同比增长49%，进口累计同比增长28%，均高于2019年同期水平。尽管全球经济持续复苏为出口提供了有力支撑，但进口增速的显著提升对贸易顺差形成压制，3月当月贸易顺差仅为138亿美元，远低于2020年同期。

主要观点

• 出口增长动力强劲：全球经济复苏是出口增长的核心驱动力，出口增速维持高位。
• 进口增速显著提升：国内经济稳定恢复和大宗商品价格快速上涨是进口增速回升的主要原因。
• 贸易顺差受压制：进口增速的上升导致贸易顺差明显回落，显示内外需之间的平衡变化。
• 产品结构优化：高新技术产品和机电产品出口增速领先，机电产品出口占比已超过六成，成为出口增长的主要贡献者。
• 地区出口结构变化：中国对美国、欧盟、东盟和日本等主要市场出口均保持较高增速，其中对东盟出口增长尤为显著，有助于降低对欧美市场的依赖。

关键信息

1. 进出口数据

• 3月进出口累计同比分别增长 49% 和 28%。
• 相比2019年同期，出口增长 28.72%，进口增长 23.52%。
• 3月当月贸易顺差为 138亿美元，低于2020年同期水平。

2. 产品类别分析

• 高新技术产品：出口累计同比增速为 49.2%。
• 机电产品：出口累计同比增速为 53.5%，成为出口增长的主要力量。
• 机电产品出口占比：已超过六成，较2020年同期提升 1.7个百分点。
• 拉动率：集成电路、服装及衣着附件、家具及其零件、塑料制品和灯具、照明装置等对出口拉动率保持高位。

3. 分地区出口表现

• 对美国出口：累计同比增长 74.7%，以2019年为基数增长 30.68%。
• 对欧盟出口：累计同比增长 56.7%，以2019年为基数增长 31.63%。
• 对东盟出口：累计同比增长 37.1%，以2019年为基数增长 37.37%。
• 对日本出口：累计同比增长 30.6%，以2019年为基数增长 9.70%。

4. 对欧美市场依赖度下降

• 2007年，中国对欧美出口占总出口比例接近 40%。
• 2020年3月，这一比例已回落至 32.3%，显示出出口市场多元化趋势。

5. 未来展望

• 出口：全球经济持续复苏将为外需增长提供助力，出口有望保持较高增速。
• 进口：大宗商品价格高位运行将推动进口增速继续上升，对贸易顺差形成压制。
• 总体趋势：出口和进口均保持增长，但贸易顺差可能持续承压。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济复苏造成影响，进而影响出口增长。

投资评级说明

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