20250414-迈科期货-多空交织下_短期价格震荡看待_18页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇市场在2025年4月14日的分析中指出，短期价格将震荡运行，主力合约参考区间为 4100-4400元/吨。市场呈现多空交织的格局，主要受到供给端检修、需求端聚酯开工变化以及原油价格波动等多重因素影响。

主要观点

• 短期震荡：由于宏观情绪偏悲观，检修带来的利多情绪受限，难以形成明显趋势，乙二醇价格预计短期震荡。
• 价格回调：上周乙二醇价格一度下跌至4059元/吨，随后因特朗普暂停关税政策，原油价格回调带动乙二醇价格回升至4279元/吨。
• 供需基本面良好：国内供给端因检修计划集中而环比下降，进口预计到港量减少，但整体供给仍充足，对价格支撑有限。
• 聚酯需求边际转弱：聚酯产能利用率小幅下降，虽然产量上升，但库存可用天数增加，下游采购意愿减弱，开工存在下降预期。

关键信息

一、量价分析

• 上周乙二醇成交量大幅上升，5日移动平均线由226,813手升至493,334手。
• 持仓量持续下降，由419,712手降至399,050手。

二、供给分析

国内供给

• 国内乙二醇产能利用率由39.69%降至37.5%，产量由66.01万吨降至62.37万吨。
• 煤制乙二醇产量由13.22万吨降至11.95万吨，非煤制乙二醇产量由26.47万吨降至25.55万吨。
• 国内检修计划集中，总计569万吨，其中270万吨尚无重启计划，其余为年度检修。

国外供给

• 沙特和美国乙二醇装置检修较多，可能影响我国进口量。
• 2025年1-2月，我国乙二醇进口量为127万吨，同比提升36.56%。
• 自美国进口乙二醇占比为13.87%，总体不高，且我国乙二醇装置负荷低位，有较大提升空间。

三、库存分析

• 华东港口库存小幅去库，由69.78万吨降至68.39万吨。
• 聚酯端原料库存累库，由97.57万吨升至100.18万吨。
• 厂内库存+华东浮仓+其他用途库存由37.09万吨降至34.30万吨。

四、生产利润分析

• 乙二醇加权毛利由-605.84元/吨上升至-529.51元/吨。
• 煤制乙二醇生产毛利由25.95元/吨降至-248元/吨。
• 石脑油一体化制乙二醇生产毛利由-957.88元/吨升至-603.03元/吨。

五、需求分析

• 聚酯产能利用率由91.43%升至91.31%，产量由154.46万吨升至155.06万吨。
• 聚酯库存可用天数由15.06天升至15.56天。
• 聚酯生产利润由-97.92元/吨升至53.02元/吨，但下游情绪偏悲观，采购意愿下降。

风险提示

• 原油价格大幅波动：作为乙二醇成本端的重要组成部分，原油价格的剧烈波动将对乙二醇价格产生直接影响。
• 出口受阻：美国对等关税政策可能影响进口量，但国内供给充足，缺口可被填补。

总结

乙二醇市场短期面临多空交织局面，价格预计震荡运行。国内供给因检修计划集中而下降，进口量亦有减少预期，但整体供给仍较为充足。下游聚酯需求边际转弱，库存增加，开工存在下降预期。成本端原油价格波动是主要风险，需密切关注。总体来看，市场缺乏明确趋势，建议短期震荡看待。