20230330-浙商证券-赣锋锂业-002460.SZ-赣锋锂业2022年业绩点评_业绩符合预期_2030年规划60万吨LCE产能_4页_995kb

赣锋锂业2022年业绩总结与展望

核心内容概述

赣锋锂业（002460）2022年业绩表现强劲，全年实现营业收入418.23亿元，同比增长274.7%，归母净利润205.04亿元，同比增长296.57%。公司业绩增长主要得益于锂系列产品量价齐升，同时矿端成本涨幅低于锂盐价格涨幅，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是锂盐产品销售均价同比上涨287%，单吨成本同比上涨225%，但成本涨幅低于价格涨幅，从而推动利润增长。
• Q4业绩环比波动：Q4营收142.11亿元，同比增长246%，环比增长7.9%；归母净利润57.09亿元，同比增长107%，环比下降24%；扣非归母净利润60.70亿元，同比增长310%，环比增长4%。净利润环比下滑主要由于公司持有的Pilbara股价下跌，导致公允价值变动损失。
• 产能扩张持续推进：公司2022年锂盐产品产量达9.72万吨LCE，同比增长8.3%；销售量为9.74万吨LCE，同比增长7.3%。2023-2025年多个重点项目将进入投产阶段，包括Mt Marion项目、Cauchari盐湖项目、Mariana盐湖项目、Goulamina项目及Sonora项目，预计到2030年前形成不低于60万吨LCE的产能。
• 锂电池业务增长迅速：2022年赣锋锂电动力/储能电池及固态电池出货量超6GWh，规划及建设中的锂电池项目远景产能合计达70GWh，未来将为公司带来持续增长动力。
• 盈利预测与估值：公司维持2023年12倍PE估值，目标价为113.28元/股，给予“买入”评级。预计2023-2025年营业收入分别为496.8亿元、604.8亿元和586.8亿元，归母净利润分别为190.4亿元、249.9亿元和248.6亿元，每股收益分别为9.44元、12.39元和12.32元。

关键信息

锂盐产品表现

• 产量与销量：2022年生产锂盐9.72万吨LCE，销售9.74万吨LCE，库存4802吨LCE。
• 价格与成本：锂盐销售均价为35.5万元/吨，同比增长287%；单吨成本为15.6万元，同比增长225%。
• 采购成本：上半年采购均价为35.2万元/折氧化锂吨，下半年为58.7万元/折氧化锂吨，显示价格持续上涨趋势。

产能建设与项目进展

• Mt Marion项目：锂精矿产能由45-48万吨/年扩建至90万吨/年，新增产能爬坡预计于2023年第二季度开始。
• Cauchari盐湖项目：一期4万吨产能预计于2023年第二季度完成建设投产。
• Mariana盐湖项目：2万吨产能已开工建设，预计2024年投产。
• Goulamina项目：50.6万吨锂精矿产能，为公司核心项目之一，预计2024年投产。
• Sonora项目：一期2万吨产能正在建设中。
• 2030年产能目标：公司计划在2030年前形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 全球锂资源供给超预期释放
• 下游需求不及预期
• 产能释放不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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赣锋锂业基本信息

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