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赣锋锂业公司点评

业绩符合预期，产能建设持续推进

投资评级：买入（维持）

主要观点：

赣锋锂业发布2025年三季报，25Q1-Q3营业收入为146.2亿元，同比增长5%；归属于母公司净利润为0.3亿元，同比增长104%；毛利率13.5%，同比增长3.1个百分点。其中，Q3单季营收62.5亿元，同比增长44.1％，环比增长35.7%；归母净利润5.6亿元，同比大幅增长364%。归母净利润环比增长主要由金融资产公允价值变动收益5.89亿元及处置联营企业收益贡献。

公司继续推进全球产能扩张，计划至2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，涵盖卤水、矿石、黏土及回收提锂多种路径。四川宜宾年产5万吨锂盐项目已调试完成，产能逐步释放；阿根廷Mali项目已转固；重庆、东莞等地新建锂电池及储能项目正在建设中。固态电池研发进展显著：公司已实现第一代固液混合电池量產，第二代研发成果显著。同步开发硫化锂、固体电解质等关键材料，以满足高能量密度和高安全性需求。

投资建议

考虑到2026-2027年锂供需格局的大幅改善，研究机构预计公司2025-2027年的净利润分别为4.13亿、13.53亿、29.97亿元，对应市盈率分别为337倍、103倍、46倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新增产能建设不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧；
• 下游需求不及预期。

重要财务指标：

• 收入同比增速： -42.7% → 2.9% → 31.0% → 25.4%
• 净利润同比增速： -141.9% → 119.9% → 227.8% → 121.5%
• 毛利率： 10.8% → 16.7% → 19.2% → 21.0%
• PE: 337倍 → 103倍 → 46倍
• 每股收益： -1.03 → 0.20 → 0.67 → 1.49元