电子元器件行业：新宏观环境带来本土EMS企业阶跃机会-20190628-华泰证券-19页_1mb

行业研究总结：电子元器件行业与EMS企业发展机会

核心内容概述

本研报聚焦电子元器件行业，特别是EMS（电子制造服务）企业在中美贸易摩擦背景下迎来的阶跃式发展机会。随着国产智能终端、通信设备及汽车电子市场在全球市占率的提升，EMS企业迎来了新的市场机遇，同时，贸易摩擦带来的供应链调整也为本土EMS企业创造了转型升级和市场拓展的契机。

主要观点

1. 国产智能终端与通信设备市占率提升

• 智能手机市场：2017年全球智能手机出货量首次出现负增长，但中国厂商的市占率持续上升，2018年达到38.65%。
• 通信设备市场：华为、中兴在2017年全球移动通信基础设施市场份额分别为40.9%和37.7%。
• 汽车电子市场：汽车电子市场规模增长迅速，2017年达到1420亿美元，预计2021年将占全球电子市场9.9%。

2. EMS行业发展趋势与市场格局

• 行业规模：预计2021年全球EMS市场规模将达6748亿美元，行业集中度高，前50大EMS企业占75%市场份额。
• 行业壁垒：EMS行业具有较高的进入壁垒，包括资质、资金、技术、规模化管理及供应链管理。
• 本土EMS企业：如光弘科技、比亚迪电子、深科技等，已具备较强服务能力，且在SMT产线数量、客户覆盖、产品多样性等方面表现突出。

3. 中美贸易摩擦对EMS行业的影响

• 贸易摩擦阶段：2018年以来，中美贸易摩擦经历了十个阶段，包括关税调整、实体清单、长臂管辖等。
• 对华为供应链的影响：华为被列入美国实体清单后，美国对相关企业实施长臂管辖，影响部分EMS企业对华为的供应能力。
• 本土EMS企业机遇：贸易摩擦推动了供应链本土化，本土EMS企业有望承接更多中高端制造任务，实现阶跃式发展。

4. 本土EMS企业竞争力分析（以光弘科技为例）

• 竞争力1：工艺与流程创新

  • 建立智能仓储系统，提升物料管理效率。
  • 引入多项先进生产技术，如0.3pitch CSP焊接、全面屏点胶技术等。
  • 自主研发MES系统，实现生产流程的可视化与智能化管理。

• 竞争力2：领先的整体制造能力

  • 光弘科技持续投资自动化设备，提升生产效率。
  • 三期项目预计达产后，可实现年产5G智能手机4200万台、企业级路由器300万台、交换机200万台。

• 竞争力3：管理团队优势

  • 管理团队对EMS行业有深刻理解，且整体稳定。
  • 公司ROE表现优异，显示良好的资本回报能力。

• 竞争力4：客户与产品覆盖广泛

  • 服务客户涵盖消费电子、通信设备、汽车电子等多个领域。
  • 产品类型多样，包括智能手机、笔记本电脑、智能终端、汽车电子系统等。

关键信息

1. 行业评级

• 电子元器件行业评级：增持（维持）
• 重点推荐企业：光弘科技（股票代码300735.SZ）
• 建议关注企业：比亚迪电子

2. 财务预测（光弘科技）

3. 市场环境与政策背景

• 全球EMS市场集中度高：前8名企业稳定，前50名企业总营收超3000亿美元。
• 贸易摩擦影响：可能加速华为产业链EMS企业的洗牌，为本土EMS企业提供机会。

风险提示

• 经济下行风险：终端客户资本开支（Capex）可能因经济放缓而减少，影响EMS企业业绩兑现。
• 中美贸易冲突不确定性：贸易摩擦可能带来供应链调整，影响企业经营环境。

结论

在中美贸易摩擦及全球电子产业转型升级的背景下，本土EMS企业迎来阶跃式发展机会。光弘科技、比亚迪电子等企业在技术、管理、客户覆盖等方面表现突出，具备承接更多中高端制造任务的能力。随着国内智能终端、通信设备和汽车电子市场的持续增长，本土EMS企业有望在行业洗牌中占据更有利的位置，实现快速发展。