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中国电子元器件行业展望（2022年2月）

核心内容概述

中国电子元器件行业在2021年以来受益于全球数字化进程加快、“新基建”、“双碳”政策导向及国产替代政策红利，整体保持快速发展态势。尽管部分细分行业财务表现分化，但行业整体盈利和经营获现能力良好。中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化，展望为稳定。

主要观点

• 下游需求：疫情推动数字化进程，5G、云计算、数据中心建设加速，带动电子元器件需求。汽车电子、AR/VR、可穿戴设备等新兴领域成为新增长点。全球半导体供应紧缺延缓部分需求释放，但整体需求仍旺盛。
• 竞争格局：行业集中度不断提升，企业通过兼并收购增强市场地位和“一站式”服务能力。中国电子元器件企业技术水平与国际先进厂商仍有差距，中高端产品自给率较低，核心IC、材料、设备仍依赖进口。
• 政策影响：电子元器件关键材料和技术攻关被纳入国家“十四五”规划，有望获得政策及资金支持。然而，中美关系未明显改善，技术出口限制升级，国内企业面临严峻的外部环境。
• 财务表现：2020年样本企业营业总收入同比增长20.16%，净利润增长49.69%。半导体及半导体显示行业表现突出，收入与利润快速增长。LED、光学光电子及微电子行业因原材料短缺、竞争激烈等因素，盈利能力承压。

关键信息

下游需求

• 通信设备：全球5G基站建设加速，预计2024年市场规模将达286亿美元，年复合增长率8%。中国在5G建设方面处于全球领先地位。
• 消费电子：智能手机市场进入存量竞争阶段，5G换机需求是主要增量来源。2021年全球智能手机出货量同比增长25.50%，预计2022年仍保持增长。
• 汽车电子：电动化、智能化、网联化推动汽车电子需求快速增长，单车电子元器件价值量显著提升。新能源汽车渗透率提升，带动MLCC等需求。
• AR/VR：云宇宙概念推动AR/VR市场发展，预计2025年VR头显出货量达2,860万台，五年复合增长率41.4%。
• 云计算与数据中心：高效运算和低功耗需求推动服务器及高速存储产品增长。

竞争格局

• 电子元器件行业通过兼并收购提升市场地位，但中国企业海外并购难度增加。
• 全球半导体行业景气度高，海外厂商加大并购力度，技术整合加速。
• 中国半导体制造产能缺口较大，大陆晶圆代工厂市场份额提升至7.8%，但与全球市场需求相比仍显不足。
• 面板行业竞争格局变化，中国厂商在LCD市场扩大优势，OLED领域逐步突破。

政策影响

• 中国电子元器件关键材料和技术攻关被纳入“十四五”规划，政策支持力度加大。
• 中美关系未改善，美国技术出口限制升级，影响中国企业的海外并购和供应链。
• 各国加大半导体产业扶持力度，如韩国、美国、日本、欧盟等，推动本土产业发展。
• 国内企业通过内生式增长提升竞争力，技术突破和人才引进面临挑战。

财务表现

• 盈利能力：

  • 2020年样本企业净利润合计474.37亿元，同比增长49.69%。
  • 半导体、半导体显示行业净利润增速显著，分别增长258.85%和182.55%。
  • LED行业净利润下滑，主要受海外需求下降和行业竞争激烈影响。
  • 光学光电子及微电子行业净利润下降，主要因原材料价格上涨和资产减值损失。

• 获现能力：

  • 2020年样本企业经营活动净现金流合计1,379.96亿元，同比增长32.25%。
  • 半导体和半导体显示行业获现能力提升，光学光电子及微电子行业因备料增加导致净现金流下降。

• 偿债能力：

  • 样本企业平均资产负债率和总资本化比率分别为48.10%和32.70%，较2019年有所下降。
  • 半导体及半导体显示行业偿债能力增强，其他行业如LED、光学光电子及微电子仍面临短期偿债压力。
  • 2021年前三季度，样本企业净利润同比增长127.21%，但部分行业仍存在经营性现金流覆盖不足的问题。

结论

中国电子元器件行业在2021年以来表现出强劲的发展势头，受益于数字化进程、政策支持及市场需求增长。尽管面临全球半导体供应紧张、中美技术封锁等挑战，但国内政策的持续支持及市场需求的扩大将推动国产化替代进程。整体行业盈利和经营获现能力良好，未来仍将保持稳定发展。