20170731-太平洋-工程机械后续市场需求系列（五）：混凝土机械_6页

混凝土机械行业总结

核心内容

本报告主要分析了混凝土机械行业的市场走势、发展历程、产品市场情况、二手市场及呆坏账处理现状，以及行业未来的发展展望。报告由太平洋证券机械行业分析师团队撰写，重点推荐三一重工作为行业龙头。

主要观点

• 行业复苏：自2017年起，混凝土机械行业进入复苏期，滞后于挖掘机市场。预计2017年37米及以上泵车销量可能超过1200台，整个行业销售有望翻倍。
• 市场回暖：2016年底中国混凝土设备保有量数据表明，行业存在大量二手设备。随着市场回暖，二手泵车需求增加，预计2017年新旧销售比例约为1:5。
• 未来趋势：以泵车为代表的混凝土机械行业将在未来几年实现稳步复苏，预计行业高峰将在2020-2025年出现，但销量难以重回2011年的1.2万台高点。
• 竞争格局变化：行业竞争格局正在发生变化，三一重工凭借其在体制、营销模式、售后体系和口碑等方面的优势，地位更加稳固。
• 二手市场潜力：二手市场巨大，可以与互联网结合，已有创新企业如998工程机械交易网出现，估值超过10亿元。

关键信息

行业发展历史

1. 1995-2000年：行业从无到有，主要模仿国外产品，高端设备如拖泵、泵车等均为进口。
2. 2001-2005年：国产产品技术逐渐稳定，产能扩大，实现进口替代，此阶段主机厂未使用杠杆。
3. 2006-2012年：行业进入顶峰期，2011年泵车销量达到1.2万台，同时主机厂大量使用杠杆，为后续呆坏账埋下隐患。
4. 2013-2016年：行业加速下滑，泵车销量大幅萎缩，仅剩数百台。
5. 2017年至今：行业开始复苏，泵车销量有望回升，但行业内巨头销量差距拉大。

产品市场情况

• 搅拌车：市场相对平稳，使用年限短（5-6年最佳），投资回收期约2.5-3.5年。
• 搅拌站：数量不断增加，但存在较大差异，约30%因管理不善关闭或被收购，40%-50%勉强维持，仅20%持续发展。
• 泵车：经历大起大落，目前处于恢复阶段，国产底盘的小臂架泵车在农村市场崛起，主要品牌包括九合重工、科尼乐等。

二手泵车及呆坏账处理

• 在行业低迷时期，主机厂大量拖回法务车，形成大量二手泵车存量。
• 三一重工在二手泵车处理方面表现积极，通过以租代售、经营性租赁等方式，基本盘活了在手的二手泵车，坏账处理也基本到位。

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

分析师信息

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。
• 刘瑜：太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。
• 徐也：太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心。
• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，善于自下而上把握投资机会。

重要声明

本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。任何人使用本报告，视为同意以上声明。