20230625-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_精酿鲜啤618成交额同比增长210_；公司精酿鲜啤成长空间大_6页_1mb

乐惠国际 (603076) 精酿鲜啤业务总结摘要

• 精酿鲜啤市场增长：2023年618期间，精酿鲜啤成交额同比增长210%，位居酒类前列。预计到2025年，中国精酿啤酒渗透率将提升至49%，保持高速增长。
• 公司战略转型：乐惠国际从啤酒设备领域转向精酿鲜啤业务，鲜啤模式已从“0-1”过渡到“1-N”大规模复制阶段。公司与山姆会员店、重庆百货等全国连锁客户合作，深化渠道布局。
• 工厂网络扩展：已形成宁波、上海、长沙、沈阳四大基地，并规划新增武汉等十余座工厂，支持“百城百厂”战略。
• 财务预测：2023-2025年预计归母净利润分别为11亿元、20亿元、32亿元，同比增长率分别为420%、78%、60%，三年复合增长率145%，P/E估值从52倍降至18倍。
• 评级与风险：维持“买入”评级，但风险包括疫情需求影响和业务落地不确定性。