20210425-西部证券-宝通科技-300031.SZ-2020年_21Q1业绩点评_2020年业绩超预期_游戏业务布局将逐步落地_7页_360kb

宝通科技2020年&21Q1业绩点评总结

核心内容

宝通科技（300031.SZ）在2020年及2021年第一季度发布了业绩报告，整体表现超出预期。公司2020年营业收入达到26.38亿元，同比增长6.6%；归母净利润为4.37亿元，同比增长43.2%。2021年第一季度营业收入7.33亿元，同比增长14.5%；归母净利润1.23亿元，同比增长3.6%。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2020年净利润增长显著，主要受益于工业互联网业务的快速增长、海南高图实现盈利以及投资收益的增加。
• 业务结构优化：工业互联网业务收入增长26.31%，占总收入比重提升至41.96%；移动互联网业务收入虽下滑4.27%，但仍是主要收入来源。
• 游戏业务布局逐步落地：2021年易幻网络计划上线3-4款自研/定制游戏，涵盖二次元卡牌、欧美风格MMO、商战SLG等类型，其中《幻象回忆》为《遗忘之境》的国服版本，已开启预约。
• 发行业务增长：公司预计2021年将有30款游戏上线，包括多个重磅IP作品，如《死神》《新梦境链接》《射雕英雄传》等。
• 海南高图盈利：2020年海南高图实现净利润1244万元，较2019年净亏损3706万元大幅改善，且流水持续增长，未来利润释放空间较大。
• 成都聚获表现亮眼：其自研二次元游戏《终末阵线：伊诺贝塔》已获B站代理，预计2021年6-7月上线，预约人数达40.4万，测试服评分8.6。
• 财务预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为38.81亿、45.18亿、50.01亿元，同比增长47.1%、16.4%、10.7%；归母净利润分别为5.81亿、6.97亿、7.82亿元，同比增长33.1%、19.8%、12.2%。维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

财务指标

业务亮点

• 工业互联网业务：2020年收入11.07亿元，同比增长26.31%；2021年第一季度收入2.78亿元，同比增长32%。
• 移动互联网业务：2020年收入15.31亿元，占总收入58.04%；2021年第一季度收入4.55亿元，同比增长6%。
• 游戏业务布局：易幻网络计划在2021年上线3-4款新游戏，包括《幻象回忆》《新梦境链接》等；海南高图实现盈利，流水增长显著；成都聚获游戏《终末阵线：伊诺贝塔》已获版号并预计2021年6-7月上线。

风险提示

• 新游流水不达预期
• 海外政策风险
• 竞争风险

投资建议

维持“买入”评级，认为2021年新业务方向将逐步释放业绩，推动公司整体增长。

图表目录

• 图1：2020年营业收入同比增长6.6%
• 图2：2020年归母净利润同比增长43.2%
• 图3：2020年工业互联网业务收入同比增长26%
• 图4：2020年移动互联网收入同比下滑4.3%
• 图5：因会计准则调整公司2020年毛利率下降较多
• 图6：因会计准则调整公司2020年销售费用率下降较多
• 图7：2021Q1营业收入同比增长14.5%
• 图8：2021Q1归母净利润同比增长3.6%