2018年3月流动性前瞻：关注季末流动性的压力-20180302-招商证券-12页-1mb

2018年3月流动性前瞻总结

核心内容

2018年3月流动性整体面临一定压力，主要来源于MPA季末考核、重要金融监管政策落地以及CRA逐步到期，但“两会”期间的维稳需求和财政性存款季节性投放将起到一定的缓和作用。同时，央行通过多种货币政策工具对市场流动性进行了积极调控，以确保市场平稳运行。

主要观点

1. 流动性压力来源：

   • CRA到期：2018年3月10日，有效期30天的CRA将到期，预计对流动性形成压力。
   • MPA考核：一季度MPA考核中，同业负债占比考核压力较大，部分股份制银行和城商行仍面临达标问题。
   • 监管政策落地：大资管新规即将落地，可能增加流动性不确定性。
   • 地方政府债发行：3月地方政府债发行量将显著增加，对流动性有一定压力。

2. 流动性缓和因素：

   • 财政性存款投放：预计3月财政性存款投放约7000亿元，有助于缓解流动性紧张。
   • M0回流：节后M0回流约1万亿元，补充流动性。
   • “两会”维稳需求：3月中上旬因“两会”召开，央行有维稳需求，流动性相对宽松。

3. 监管政策影响：

   • MPA考核调整：同业存单纳入同业负债占比考核，绿色金融纳入信贷政策执行情况评估。
   • 资本充足率考核：资本充足率考核对大多数银行压力不大，预计多数银行能够达标。
   • 资管新规：新规有助于重构资管行业生态，减少监管套利和多重嵌套。

4. 流动性工具使用：

   • 央行在2月使用多种工具如CRA、定向降准、MLF等，释放流动性约1.7万亿元。
   • 预计3月央行将加大公开市场操作力度，以应对季末流动性压力。

关键信息

• 3月流动性压力：

  • CRA到期、MPA考核、监管政策落地、地方政府债发行是主要压力来源。
  • 财政性存款投放、M0回流和“两会”维稳是主要缓和因素。
  • 预计3月流动性将面临一定挑战，但不会出现极端情况。

• MPA考核：

  • 同业负债占比考核压力较大，部分银行仍需努力达标。
  • 资本充足率考核相对宽松，多数银行预计达标。

• 监管政策：

  • 同业存单纳入MPA考核，绿色金融纳入信贷政策执行情况评估。
  • 大资管新规即将落地，有助于优化金融体系。

• 流动性工具：

  • 2月央行通过多种工具释放流动性约1.7万亿元。
  • 3月预计央行将加大公开市场操作力度，以维持流动性平稳。

流动性影响因素一览表

银行同业负债考核情况

资本充足率考核情况

流动性展望

• 3月流动性压力主要集中在MPA考核、CRA到期和地方政府债发行，但“两会”期间的维稳需求和财政性存款投放将提供一定支撑。
• 央行将通过多种货币政策工具继续对流动性进行调控，以确保市场平稳运行。
• 从监管角度，大资管新规和绿色金融纳入MPA考核将对金融体系产生深远影响，有助于优化金融结构和风险控制。

总结

2018年3月流动性整体面临一定压力，但央行通过多种工具和政策的组合运用，以及“两会”期间的维稳需求，将有助于缓解流动性紧张。MPA考核中，同业负债占比考核压力较大，但资本充足率考核相对宽松。监管政策的进一步完善将对金融市场产生深远影响，推动其向更加规范和健康的方向发展。