20170605-申万宏源-银行业周报_关注6月末流动性_低风险偏好持续_11页_831kb

银行业周报（20170529-20170604）总结

核心内容

2017年6月5日发布的银行业周报，主要聚焦于6月末流动性、去杠杆政策及银行股表现，并提供了对市场走势的分析与投资建议。

主要观点

• 流动性紧张程度关注：6月末流动性问题受到市场广泛关注，但预计进一步超预期收紧的概率不大。监管层和央行均表示对流动性管理保持“基本稳定”的基调，且MPA考核并非近期市场波动的根源。
• 去杠杆政策持续：尽管流动性管理趋稳，但去杠杆总基调不变。中小银行因过度加杠杆导致信贷增速远超资本承受能力，监管政策仍将继续推进，引导信贷增长与资本水平和经济增长需求相匹配。
• 风险偏好维持低位：当前市场风险偏好难以提升，银行股行情预计较为坚挺。监管处于观望期，未来监管政策是否超预期仍需密切关注。
• 推荐稳健大行：在监管趋严背景下，大行受冲击较小，基本面稳定，推荐工行、建行、招行，并关注北京银行。

关键信息

1. 流动性与监管政策

• 6月末流动性问题受到关注，但超预期收紧概率偏低。
• 央行行长助理张晓慧指出，MPA是稳定和控制杠杆率、防范系统性风险的重要工具，不是市场波动的源头。
• 部分中小银行因过度加杠杆，导致“同业负债+同业存单”占比高（股份行和城商行分别为31%和30%），而五大行仅15%。

2. 去杠杆背景下的经济与市场表现

• 经济疲软：5月财新制造业PMI降至49.6，为11个月新低，表明制造业运行低迷。
• 利率上行：国债收益率持续上升，1年期国债收益率从2.86%升至3.47%，10年期国债收益率从3.28%升至3.62%。
• 信贷增速：中小银行贷款增速远高于经济增速和资本充足率，如超过25%的有35家城商行、157家农商行、154家农信社，超过35%的有182家。

3. 银行板块表现

• 整体表现：申万银行指数本周上涨0.1%，跑输沪深300指数（0.2%）。
• 个股表现：
  • 稳健大行：农业银行（1.7%）、光大银行（1.5%）、工商银行（1.3%）涨幅靠前。
  • 次新股分化：江苏银行（7.3%）、杭州银行（6.4%）、上海银行（5%）涨幅领先；张家港行（-8.6%）、无锡银行（-8%）、江阴银行（-6.9%）跌幅较大。
• 年初至今表现：招商银行涨幅最大（25.9%），民生银行跌幅最大（-11.9%）。

4. 公司动态

• 华夏银行：成功发行300亿二级资本债券，10年期固定利率4.8%，5年末可有条件赎回。
• 浦发银行：银监会核准高国富担任董事长。
• 贵阳银行：获准非公开发行0.5亿优先股，募资不超过50亿元。

5. 投资评级

• A股银行：多数被评定为“增持”或“买入”，其中招商银行、工商银行、建设银行为“买入”。
• 行业评级：整体为“看好”，表明银行业有望超越市场表现。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

附录：估值比较表

投资建议

• 推荐大行：工行、建行、招行，因其稳健性突出，基本面良好，受监管影响较小。
• 关注次新银行：北京银行等具有安全边际的银行。
• 警惕风险：监管政策可能超预期，以及宏观经济和资产质量恶化风险。

重要图表

• 图1：银行（申万）与沪深300行情走势图
• 图2：银行（申万）指数本周跑输沪深300
• 图3：银行（申万）指数本周涨跌幅排名第2
• 图4：16家银行股出现分化
• 图5：次新股板块出现分化
• 图6：公开市场实现净投放300亿元
• 图7：票据贴现利率反弹上行
• 图8：隔夜/7天/30天SHIBOR走势
• 图9：银行间同业拆借利率波动上行
• 图10：国债收益率仍处高位
• 图11：人民币兑美元本周快速升值
• 图12：新增社会融资规模
• 图13：新增社会融资规模构成
• 图14：新增短期、中长期贷款规模
• 图15：新增居民贷款、企业贷款

法律声明

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