20210419-国金证券-纺织品和服装行业研究_21Q1基数效应影响较大_甄选扩份额优质标的_23页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：纺织品和服装行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年4月12日-4月16日纺织服装行业市场表现及未来投资机会，分析了市场数据、行业动态、公司表现及投资建议。整体来看，纺织服装板块表现优于大盘，具备较好的增长潜力和投资价值，特别是在体育服饰、品牌服装及家纺细分领域，国货替代趋势显著，行业集中度提升，消费复苏带动业绩增长。

主要观点

1. 业绩复苏与低估值
   2021Q1服装家纺企业业绩高增长确定性强，板块整体估值处于历史低位，股息率较高，具备投资吸引力。

2. 体育服饰：国产替代加速
   体育服饰受益于消费升级及政策红利，产品功能性强、市场集中度高，国产品牌在“新疆棉事件”后迎来发展契机，安踏体育、李宁等品牌表现突出。

3. 品牌服装：国货热潮推动戴维斯双击
   大众服饰企业受益于国货热情，低估值龙头业绩快速复苏，有望实现估值与业绩双提升，推荐太平鸟、森马服饰、海澜之家等。

4. 家纺：健康意识提升，集中度上升
   疫情提升了消费者对家纺品质的关注，头部企业如罗莱生活、富安娜市场份额持续扩大，行业集中度显著提升。

市场数据

• 上周（2021/4/12-4/16）纺织服装板块涨幅为 0.32%，在28个一级行业中排名第9。
• 纺织板块上涨 1.09%，服装板块微涨 0.06%。
• 个股表现分化，涨幅前列包括：金发拉比（+55.15%）、安奈儿（+15.29%）、罗莱生活（+12.13%）；跌幅前列包括：美邦服饰（-17.34%）、欣贺股份（-16.02%）、ST柏龙（-12.27%）。

行业动态与公司动态

行业动态

1. HOKA ONE ONE加速中国市场布局
   HOKA ONE ONE在中国市场发展迅速，3年销量翻6倍，通过社群营销和产品创新，逐渐从专业跑者拓展到大众消费者，品牌影响力持续扩大。

2. 日本服装业加快数字化转型
   受疫情影响，日本服装行业加快线上转型，部分企业如贝克鲁斯（BAYCREW'S）通过自建平台、强化EC运营，提升线上销售占比，同时注重品牌故事和消费者体验。

3. 优衣库母公司迅销集团加速亚洲扩张
   迅销集团计划每年新增100家门店，强化电商能力，并通过自动化仓库和模拟商店提升品牌体验，推动全球品牌战略。

4. 中国服装品牌加速“出海”
   江南布衣、李宁、安踏等品牌积极拓展国际市场，SHEIN等新兴品牌借助电商优势在欧美市场获得成功，中国服装产业链完整，具备出海潜力。

投资建议

• 体育服饰：推荐安踏体育、李宁，受益于国货替代趋势和行业扩容。
• 品牌服装：推荐太平鸟、森马服饰、海澜之家，低估值龙头业绩复苏，国货热潮带动品牌价值提升。
• 家纺：推荐罗莱生活、富安娜，疫情后健康意识提升，行业集中度上升，头部企业受益明显。

风险提示

• 疫情反复影响消费复苏节奏
• 消费不及预期，尤其在海外市场的不确定性
• 汇率波动对出口业务的影响
• 棉价大幅波动影响原材料成本

关键数据与趋势

社零数据

• 2021年3月社会消费品零售总额同增 34.2%，高于2019年同期 12.9%
• 服装类零售总额同增 69.1%，显著高于社零整体增速，2021Q1同增 54.2%

出口数据

• 2021年3月纺服出口总额 189.3亿美元，同增 22.7%
• 服装出口额同增 42.2%，优于纺织品（+8.4%）
• 2021Q1服装出口累计同增 47.7%，纺织品累计同增 40.3%

线上销售

• 线上销售延续同比增长，但品类表现分化
• 男装、箱包、家纺表现突出，线上销售均价有所下滑
• “新疆棉事件”推动国货消费热潮，带动快时尚和体育服饰线上销售增长

原材料价格

• 328级棉现货价格 15551元/吨，周涨幅 +1.17%
• 内外棉价差 300元/吨，较前一周下降 20.8%
• 粘胶短纤 14800元/吨，涤纶短纤 6900元/吨

行业趋势总结

• 疫情后消费复苏带动纺织服装行业整体增长
• 体育服饰成为增长最快的细分领域，国产品牌替代加速
• 大众服饰市场集中度较低，但国货热情带动业绩复苏
• 家纺行业集中度上升，头部企业受益显著
• 中国服装品牌加速“出海”，借助电商和设计创新拓展国际市场
• 行业面临风险包括疫情反复、消费不及预期、汇率波动和原材料价格波动

总结

2021年Q1纺织服装行业整体呈现复苏态势，尤其在体育服饰和家纺领域，国货替代趋势显著，企业业绩增长确定性较强。板块整体估值较低，股息率较高，具备投资价值。未来应重点关注体育服饰、品牌服装及家纺细分赛道，优先选择具备市场份额扩张能力、产品竞争力强的优质标的。同时，行业面临一定的风险，需谨慎对待。