20180716-东吴证券-50ETF期权周报_指数上涨波动率上升_认购期权多头策略表现最优_20页_2mb

指数上涨波动率上升，认购期权多头策略表现最优

核心内容

2018年7月16日发布的50ETF期权市场分析报告指出，上周50ETF价格震荡上行，涨幅达3.46%。市场情绪指标显示，多头势力增强，空头势力减弱，整体交易情绪稳定。波动率方面，各期限波动率均有所上升，30日波动率位于历史中位数水平，未来短期波动率可能继续上涨。

主要观点

• 期权交易情况：

  • 上周50ETF价格上涨3.46%。
  • 期权总持仓量约为182万张，较前一周小幅增长。
  • 认购期权与认沽期权成交量分别为307万张和288万张，总成交额下降33.1%。

• 情绪指标分析：

  • P/C比例（持仓量）：震荡上行，达到0.74，表明空头势力减弱，多头势力增强。
  • VIX指数：小幅下降至23.28，表明投资者对未来30天的波动率预期有所降低，市场情绪较为乐观。
  • SKEW指数：上周波动较大，周五回至101，表明“黑天鹅”风险较小，市场尾部风险较低。

• 波动率分析：

  • 历史波动率小幅上升，VIX小幅下降，而已实现波动率波动较大。
  • 当前波动率处于历史中位数水平，未来短期波动率可能进一步上涨。
  • 当月与次月合约的认购与认沽期权隐含波动率基本一致，而当季与次季合约中认沽期权隐含波动率略高。

关键信息

期权策略表现

• 单一期权策略：

  • 认购期权多头（BC）和认沽期权空头（SP）盈利，其中认购期权多头获利较好。
  • 认购期权空头（SC）和认沽期权多头（BP）亏损。

• 备兑看涨策略：

  • 与简单持有50ETF收益相近。
  • 卖出实值认购期权的策略亏损最多，卖出虚值期权的策略表现较好。
  • 在市场小幅上涨或下跌时，该策略优于单纯持有股票。

• 波动率策略：

  • 跨式多头（BCBP）和宽跨式空头策略盈利，其中跨式多头获利较高。
  • 跨式空头（SCSP）和宽跨式多头策略亏损。

• 牛市价差与熊市价差策略：

  • 牛市价差策略（BCsc、BPsp）盈利，熊市价差策略（bcSC、bpSP）亏损。
  • 认购期权牛市价差策略（BCsc）获利最好。

• 盒式价差策略：

  • 盒式价差多头盈利，空头亏损。
  • 认购和认沽蝶式策略均出现小幅盈利。

• 日历价差策略：

  • 认购期权买近卖远（BTCSNC）和认沽期权买近卖远（BTPSNP）盈利。
  • 认购期权卖近买远（STCBNC）和认沽期权卖近买远（STPBNP）亏损。

• Delta=1策略比较：

  • 所有策略均盈利，其中认购期权多头（2BC）盈利最多，认沽期权牛市价差（4BPsp）盈利最少。
  • 合成多头（BCSP）与50ETF走势一致，表现稳定。
  • 牛市价差策略波动较小，能够较好控制下跌风险。

• 策略一周损益：

  • 认购期权多头策略收益率最高，达67.0%。
  • 认沽期权多头策略亏损最高，达-73.54%。
  • 认沽期权空头、跨式多头、合成多头策略均实现正收益。
  • 信息比率方面，认购期权多头策略、认沽期权空头、合成多头策略、备兑期权策略、牛市价差策略表现较好，其中认沽期权空头策略信息比率最高。

策略总结

风险提示

• 期权价格受市场行情和流动性等因素影响，存在不确定性。
• 本报告指标仅供参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险。