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欧菲光Q3展望与财务分析总结

核心内容

欧菲光在2018年半年度报告中展示了强劲的业绩增长，并对Q3利润增长加速、光学卡位迎来收获期表示乐观。公司预计2018-2020年净利润分别为20.3亿、28.4亿、38.6亿元，对应每股收益分别为0.75元、1.04元、1.42元，PE估值分别为20.7倍、14.8倍、10.9倍。公司维持“买入”评级，认为其未来成长空间较大。

主要观点

1. 业绩快速增长

• 2018年上半年：营业收入182.56亿元，同比增长20.74%；归母净利润7.44亿元，同比增长19.93%，其中扣非归母净利润增速高达66.06%。
• 2018年第二季度：营业收入106.98亿元，同比增长19.82%；归母净利润4.48亿元，同比增长4.36%，扣非归母净利润增速为46.09%。

2. 业务结构优化与毛利率提升

• 毛利率：Q2毛利率达到15.34%，同比增长3.17个百分点。
• 摄像头模组业务：出货量达2.45亿颗，同比增长23%，收入同比增长54.3%至102亿元，双摄占比提升至21%，出货量达5200万颗。
• 触控显示业务：收入同比增长6.8%至56.5亿元。
• 屏下指纹模组：顺利出货，平滑传统指纹收入下滑。
• 汽车电子业务：同比增长62%，收入达2.1亿元。

3. Q3展望与增长潜力

• Q3利润增长预期：归母净利润同比增长45%-96%，增速环比显著改善。
• 消费电子旺季：下半年为消费电子出货高峰期，公司双摄/三摄占比继续提升，国际大客户触控业务盈利能力改善。
• 新技术布局：公司在屏下指纹、柔性OLED、3D Sensing等领域具备深厚技术储备，预计明年将在国产品牌中实现良好渗透，带来更大成长空间。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 下游客户销量不及预期；
• 屏下指纹、柔性OLED、3D Sensing等新技术渗透缓慢。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 未来增长预期：公司业务结构持续优化，毛利率大幅提升，光学卡位迎来收获期，新技术应用将带来新的利润增长点；
• 估值空间：基于2018年业绩增长预期，估值仍有提升空间。

股价与市场数据

• 收盘价：15.49元；
• 一年最低/最高价：14.75元 / 26.05元；
• 市净率(P/B)：4.31倍；
• 流通A股市值：41158.54百万元。

财务数据概览

资产负债表

现金流量表

利润表

总结

欧菲光在2018年上半年表现出强劲的增长势头，主要得益于摄像头模组、触控显示、屏下指纹及汽车电子等业务的协同发展。公司通过业务结构优化和技术创新，显著提升了毛利率和盈利能力。Q3展望显示利润增长将加速，光学技术卡位有望带来新的增长机会。公司维持“买入”评级，未来成长空间广阔，但需关注下游需求变化和技术渗透速度等风险因素。