20180807-东方财富证券-欧菲科技-002456.SZ-2018年中报点评_各大业务迎来新一轮成长_盈利能力迅速提升_4页_813kb

欧菲科技2018年中报点评总结

核心内容

欧菲科技（002456）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，主要得益于其在摄像头、触控显示和生物识别等核心业务领域的优化与布局。

• 营业收入：182.56亿元，同比增长20.74%
• 归母净利润：7.44亿元，同比增长19.93%
• 扣非归母净利润：6.85亿元，同比增长66.06%

主要观点

1. 智能手机光学业务增长显著

• 双摄产品：成为光学创新的核心驱动力，出货量达5200万颗，贡献营收约42亿元
• 光学产品收入：102.36亿元，同比增长54.30%
• 毛利率：提升4.35个百分点至15.16%
• 行业趋势：双摄渗透率预计从2017年的20%提升至2018年的35%

2. 触控显示业务受益于OLED趋势

• 触控显示产品收入：56.54亿元，同比增长6.81%
• 毛利率：达15.42%，同比增长2.5个百分点
• 布局优势：公司布局全产业链，规模效应逐步释放，盈利能力有望进一步提升

3. 生物识别技术布局抢占先机

• 传感器类产品收入：52.96亿元，同比下降23.64%
• 毛利率：提升3.52个百分点至13.52%
• 技术趋势：3D感测和屏下指纹技术引领新一轮生物识别创新，公司已实现相关技术的量产

4. 智能汽车业务拓展初见成效

• 汽车相关产品营收：3.12亿元
• 毛利率：达23.96%，接近翻倍
• 布局方向：进入ADAS、汽车中控系统和车联网等领域，已有车载摄像头、360环视系统和倒车影像系统实现批量出货

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司通过优化产品结构和提升技术能力，在多个业务领域实现盈利增长，未来增长潜力较大

风险提示

• 双摄渗透率不及预期
• 触控业务良率提升不及预期

财务比率分析

汽车业务亮点

• 毛利率：23.96%，显著高于其他业务
• 业务拓展：已实现车载摄像头、360环视系统和倒车影像系统的批量出货
• 未来潜力：随着新能源汽车和无人驾驶的发展，汽车电子业务有望快速增长

投资建议评级标准

• 买入：相对指数涨幅15%以上
• 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
• 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
• 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
• 卖出：相对指数跌幅15%以上

行业评级标准

• 强于大市：相对指数涨幅10%以上
• 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
• 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

估值与财务健康

• P/E：从51.12倍降至12.32倍
• P/B：从4.62降至2.69
• EV/EBITDA：从18.58降至7.62
• 资产负债率：逐步下降，从70.20%降至67.17%

总结

欧菲科技在2018年上半年通过优化产品结构和提升技术能力，在多个业务领域实现了盈利增长，尤其是在双摄、触控显示和生物识别领域表现突出。公司还积极布局智能汽车领域，为未来增长奠定基础。尽管面临一定的市场风险，但其在多个行业的布局和成长潜力使其具备较高的投资价值，东方财富证券首次给予“增持”评级。