20180806-信达证券-煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_7页_589kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐煤炭行业股票，认为未来3个月内煤炭板块将显著跑赢市场，具有较高的投资价值。报告从行业整体情况出发，分析了煤炭需求、供给、煤焦市场及主要上市公司表现，并对兖州煤业和陕西煤业进行了重点推荐。

主要观点

行业趋势

• 需求端：煤炭需求持续走高，但增速受工业限产和水电超预期等因素影响，低于预期。
• 供给端：库存高位，短期内供需平衡被调节，煤价可能继续回调，但中期趋势向上。
• 煤焦板块：焦炭市场在供应端微幅收紧和贸易商囤货带动下偏强运行；焦煤市场整体疲软，但优质煤种价格已企稳。
• 估值与机会：当前煤炭板块估值处于历史底部，未来随着库存去化和煤价回升，估值修复空间巨大。

投资策略

• 建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。
• 动力煤板块推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业等。
• 炼焦煤板块推荐：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等。
• 建议关注山西国改相关标的：阳泉煤业、西山煤电、大同煤业等。

关键信息

兖州煤业（600188）

• 核心推荐理由：

  • 2018年一季度煤炭产量和销量同比大幅增长，销售价格提升，板块销售收入和毛利率显著增长。
  • 兖煤澳洲并表后实现爆发式增长，权益产量同比提升155.73%，毛利率达52.39%。
  • 甲醇业务受益于价格高位，盈利能力提升。
  • 经营效率提高，现金流获取能力增强，资产负债率下降，具备高分红潜力。

• 盈利预测：

  • 2018、2019、2020年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元。
  • 维持“买入”投资评级。

• 风险提示：

  • 煤价短期波动风险、安全生产风险。

陕西煤业（601225）

• 核心推荐理由：

  • 资源禀赋优异，具备低成本、高品质煤炭产品，盈利能力强。
  • 煤炭地质储量和可采储量在行业前列，权益产能位居行业第三。
  • 小保当一号矿和二号矿产能逐步释放，预计未来三年煤炭产量将稳步增长。
  • 蒙华铁路和神渭管道等基础设施项目将大幅降低运输成本，提升销售能力。
  • 自2016年以来业绩持续改善，经营性现金流充沛，具备高分红潜力。

• 盈利预测：

  • 2018、2019、2020年EPS分别为1.17元、1.22元、1.22元。
  • 首次覆盖给予“买入”评级。

• 风险提示：

  • 煤炭市场波动风险、安全生产风险、宏观经济周期性波动风险等。

行业重点覆盖公司

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工行业首席分析师，新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 左前明：煤炭行业首席分析师，博士学历，拥有丰富的行业研究与咨询经验，曾主持多项国家煤炭规划研究。
• 王志民、周杰：研究助理，分别从事煤炭行业研究，具备相关专业背景。

评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
• 报告不涉及所有国家和地区的销售，投资者需独立评估。
• 信达证券对使用报告内容造成的损失不承担责任。