20161107-东兴证券-债券市场周报_四季度后半段干扰增加_31页_2mb

债券市场周报总结（2016.10.31-2016.11.06）

核心内容概述

本报告总结了2016年11月3日至11月6日期间，中国及全球债券市场的主要变化和影响因素。整体来看，四季度后半段债市面临多重干扰，包括中美大选、美联储加息预期、国内经济数据和政策调整等，导致市场情绪波动。

主要观点

1. 债市走势：

   • 中长端债券继续调整，利率债短端修复，中长端小幅上行。
   • 信用债市场分化，短端收益率下行，长端上行。
   • 国债收益率上行，10年期国债收益率收于2.73%附近。
   • 国开债收益率有所回落，非国开债收益率继续上行。

2. 市场情绪与预期：

   • 美国大选和加息预期对全球资本市场产生较大影响，市场面临“黑天鹅”事件风险。
   • 人民币汇率走升，有助于缓解银行间债市紧张情绪。
   • 债市配置压力依然存在，四季度后半段债市将面临“冰与火交织”的局面。

3. 投资策略建议：

   • 建议谨慎对待利率债，防范收益率再次小幅上行。
   • 信用债方面，坚持高等级为主，对低等级信用债保持警惕。
   • 避免过于激进的操作，关注市场变化，灵活调整策略。

关键信息

国内经济数据

• 10月官方制造业PMI：回升至51.2，为两年来新高，显示制造业保持较快增长。
• 10月官方非制造业PMI：升至54.0%，为今年高点，非制造业保持扩张态势。
• 财新制造业PMI：升至51.2，为2014年7月以来最高，与国家统计局数据一致。
• 财新服务业PMI：升至52.4，为四个月以来最高，带动综合PMI升至52.9，为2013年初以来新高。
• 广交会出口成交：1873亿元人民币，同比增长3.2%，形势趋稳向好。

国外数据

• 美国10月非农就业新增16.1万，低于预期，但前值上修至19.1万，显示美国经济仍保持增长。
• 美国10月失业率：为4.9%，与预期一致。
• 美国10月Markit服务业终值：54.8，创近一年新高。
• 欧元区10月制造业PMI终值：53.5，创近三年新高。
• 欧元区10月CPI初值：同比升幅扩大至0.5%，符合预期。

国内政策

• 三年窗口期置换地方政府债务：财政部明确，地方债务置换将在三年内完成，旨在防控风险。
• 央行MLF操作：周四超预期开展MLF操作4370亿元，释放流动性，利率与上期持平。
• 票交所上线：票交所将于12月8日组织交易系统试运行，首批试点接入43家机构。
• 信用违约互换交易：银行间市场开展首批信用违约互换交易，名义本金总计3亿元。

国外政策

• 美联储加息概率上升：非农数据公布后，12月加息概率为80%，明年3月为82.7%。
• 英国央行按兵不动：维持基准利率在0.25%，符合市场预期。
• 日本央行维持利率及QE规模不变：预计2016年GDP为1%，2017年为1.3%，2018年为0.9%。

市场回顾

一级市场

• 发行规模：本周一级市场共发行各类债券5424.17亿元，较前一周增加3434.76亿元。
• 下周拟发行：预计发行规模为3040.4亿元。
• 发行品种：包括国债、地方政府债、同业存单、政策性银行债等。
• 特殊发行：如16贴现国债5、16国开17等，发行期限和利率各异。

二级市场

• 利率债：10年期国债收益率上行，收于2.73%附近。
• 信用债：收益率分化，短融和超短融公司债AA-大幅下行，中长端上行。
• 国债期货：小幅整理，5年期主力合约TF1612报101.905元，周涨0.03%；10年期主力合约T1612报101.535元，持平于上周。

信用债市场

• 信用债评级调整：本周有3家主体评级调高，1家主体评级调低，1只债项评级调高，1只债项评级调低。
• 房地产债：深交所对地产债实行分类监管，明确募集资金用途，不得用于购置土地。

其他重要事项

• 人民币汇率：本周累计上涨204个基点，周五收盘价报6.7591。
• 资金利率：银质押利率下行，Shibor利率变化不大。
• 市场情绪：受美国大选和加息预期影响，市场情绪总体略有回暖。

总结

本报告指出，四季度后半段债市将面临多重干扰，包括美国大选、加息预期、人民币汇率波动以及国内经济政策调整。建议投资者保持谨慎，关注市场变化，合理配置资产，以应对可能的波动。