20181111-川财证券-策略周报_反弹后半段_聚焦成长和大金融_12页_2mb

2018年11月5日至11月9日A股周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月5日至11月9日期间A股市场的表现与趋势，指出当前A股短期修复性反弹进入后半段，建议继续聚焦优质成长股与大金融等低估值蓝筹股。政策面与市场情绪均对市场风险偏好有所提升，但经济预期偏弱，短期流动性平稳，市场仍存在震荡反弹的可能。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 短期反弹未完：A股市场在政策支持和外部环境改善下，短期反弹仍在进行，但面临回调压力。
• 风险偏好提升：高层政策密集出台，包括设立科创板、支持上市公司回购股份、修改再融资规定等，对市场情绪有积极影响。
• 流动性平稳：央行暂停逆回购操作，市场利率持续下行，显示流动性预期偏宽，但中美利差收窄限制进一步宽松空间。

2. 行业配置建议

• 优质成长股为中长期主线：人工智能、5G、云计算、芯片等细分行业中的低估值个股值得关注。
• 大金融与消费蓝筹短期有望估值修复：券商、保险、银行、食品、医药等板块因政策支持和业绩改善确定性较高，成为机构配置重点。
• 周期板块中长期关注：油气和油服类公司因油价上涨和资本开支增加，具备长期投资价值；房地产板块因政策边际放松，短期可关注。

关键信息

政策支持

• 设立科创板：高层表态设立科创板，推动科技创新相关概念持续走强。
• 支持上市公司回购：三部委联合发布回购股份意见，鼓励企业通过多种方式筹集资金回购，稳定市场。
• 再融资政策放宽：证监会修订再融资规定，允许募集资金用于补充流动资金和偿还债务，取消18个月再融资间隔限制。

市场表现

• A股震荡偏弱：受政策效果预期和外部不确定性影响，市场出现一定分歧。
• 资金流向：中长期资金持续流入，短期资金小幅流出；沪/深股通资金连续两周净流入。
• 技术面分析：上证和创业板均处于超跌反弹阶段，短期震荡反弹趋势未结束。

经济数据

• 出口增速超预期但难持续：10月出口同比15.6%，但11月广交会订单下滑，显示出口高增速难维持。
• PPI回落：10月PPI同比3.3%，创年内新低，显示工业需求偏弱。
• CPI温和：10月CPI同比仍较温和，未出现明显上涨压力。

行业资金与估值

资金流向

• 流入行业：非银行金融、银行、石油石化、钢铁、农林牧渔等。
• 流出行业：计算机、医药、交通运输等。
• 机构配置倾向：低估值蓝筹股和优质成长股成为配置重点。

行业估值

• 成长股估值较高：TMT板块估值处于历史低位，但整体成长股市盈率中位数仍高于蓝筹。
• 蓝筹估值较低：大金融、消费类行业市净率和市盈率均处于低位，具备估值修复潜力。

风险提示

• 政策变动风险：宏观政策可能出现较大变动，影响市场走势。
• 黑天鹅事件风险：全球市场可能出现突发性事件，带来不确定性。
• 数据延时风险：部分数据存在延时，可能影响分析结果。

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com

附：行业投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

附：重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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