20181029-申万宏源-申万宏源建筑周报_公募基金行业配置继续下降_基建板块边际改善_22页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结（2018年10月22-26日）

核心内容概述

2018年10月22日至26日期间，建筑装饰行业整体涨幅为1.1%，跑输沪深300指数0.1%。生态园林板块因民企融资支持政策的出台，表现最佳。从公募基金配置角度来看，建筑行业配置系数为0.22，持股市值占比为0.7%，仍处于下降趋势，但降幅有所收窄。横向比较，建筑行业持仓在申万28个一级行业中排名第27位，纵向来看，配置系数处于五年来最低水平，但三季度配置降幅收窄，显示行业逐步回暖。

主要观点

行业配置：
- 基建板块是公募基金边际加仓的方向，配置系数提升0.06个百分点。
- 园林工程、装饰行业和专业工程配置系数分别下降0.15、0.06和0.1个百分点，主要受信用收紧和市场对民企融资担忧影响。
- 市场对建筑行业的参与热情不高，整体配置仍处于低位。
个股表现：
- 中国铁建、中国中铁等公司是公募基金加仓的前几名，其中中国建筑、中国铁建、中国中铁加仓幅度最大。
- 东方园林、中国化学等公司出现减仓，主要由于业绩不及预期或融资问题。
四季度配置方向：
- 基建仍是主要配置方向，核心关注数据验证。
- 政策转向利好地方平台，预计融资改善将带动基建投资上行。
- 信贷财政宽松与资管新规将限制地方政府无序债务扩张，表内信贷与专项债加速投放将是资金增项。
- 建议关注业绩高增长、融资环境改善后的基建相关标的，如中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团等。
专业工程板块：
- 石油炼化投资自2017年起加速，景气度持续上升。
- 化工投资受益于17年工业企业利润增长及银行信贷支持，煤化工受益于油价上涨，投资热情高。
- 推荐中国化学、东华科技、航天工程等公司。
家装板块：
- 家装具有周期与成长双重属性，现金流好，资产负债表健康。
- 标准化家装通过产品套餐化、材料集采化、管理信息化、营销互联网化，有助于整合行业。
- 建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）和金螳螂（标准化家装规模领先）。
国际工程板块：
- 板块调整充分，估值安全边际高，受益于“一带一路”战略。
- 推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废，有资产注入预期），关注中工国际、北方国际。

关键信息

公募基金配置：
- 建筑行业配置系数0.22，持股市值占比0.7%，较二季度下降0.02和0.1%。
- 基建配置系数提升0.06个百分点，园林工程下降0.15，装饰行业下降0.06，专业工程下降0.1。
个股持仓：
- 中国建筑、中国铁建、中国中铁是公募基金加仓前三名。
- 东方园林、中国化学是减仓前三名。
业绩表现：
- 中国化学前三季度收入增长65%，18年1-9月收入增长41%，验证高景气。
- 精工钢构前三季度收入增长20%，净利润增长134%，第三季度净利润增长288%。
- 全筑股份前三季度收入增长52%，净利润增长160%，第三季度收入增长45%，净利润增长138%。
- 棕榈股份前三季度收入增长4.8%，净利润下降92%，第三季度收入下降4.1%，净利润下降196%。
政策动态：
- 国务院设立民营企业债券融资支持工具，支持民企融资。
- 发改委推进PPP模式，支持民间资本参与国家重大战略及补短板项目。
- 财政部PPP管理库新增项目1152个，投资额1.5万亿元。
- 央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持小微和民营企业。
- 证券业协会设立210亿元母资管计划，推动1000亿元规模的资管计划支持民企发展。
公司动态：
- 中设集团前三季度收入增长63%，净利润增长35%。
- 龙元建设前三季度收入增长20%，净利润增长24%。
- 中国化学拟开展应收账款证券化业务，发行规模不超过100亿元。
- 中国交建聘任宋海良为总裁。
- 围海股份控股股东股份被司法冻结，占总股本2.3%。