20221031-华宝证券-2022三季度公募基金季报数据点评_公募基金规模小幅下降_主动权益基金加仓军工_地产_18页_1mb

公募基金规模小幅下降，主动权益基金加仓军工、地产

核心内容概述

2022年三季度，公募基金市场整体规模为26.43万亿元，环比减少0.23万亿元。其中，货币市场型基金规模最大，为10.65万亿元，环比增加0.07万亿元；债券型基金（8.30万亿元）和混合型基金（4.86万亿元）紧随其后，而股票型基金规模为2.07万亿元，环比下降0.16万亿元。主动权益类基金规模为4.43万亿元，环比减少0.66万亿元，资金净流入为-193.12亿元。

主动权益型基金在行业配置上，军工、房地产和交通运输板块的主动仓位增加最为明显。同时，重仓股的ROE和净利润增速有所提升，但估值和市值有所下降。主动固收基金则整体减配了股票资产，债券类仓位提升，主要向利率债倾斜，体现出避险策略。

主要观点

2.1 股票仓位变化

• 截至2022年三季度，主动权益型基金平均股票仓位为85.43%，较上季度下降1.78%。
• 主动仓位调整幅度较小，其中41.67%的基金主动仓位变动在0到5%之间，26.91%的基金主动仓位变动在-5%到0之间。
• 重仓股市值从二季度的3851.29亿元下降至三季度的3136.92亿元。

2.2 行业配置分析

• 行业配置比例：电力设备及新能源（15.33%）、食品饮料（15.11%）、医药（10.05%）、电子（9.17%）、基础化工（5.61%）为前五大配置行业。
• 行业主动增持：国防军工（+0.70%）、房地产（+0.52%）、交通运输（+0.48%）、机械（+0.41%）、煤炭（+0.32%）。
• 行业主动减持：医药（-0.71%）、基础化工（-0.58%）、有色金属（-0.52%）、传媒（-0.51%）、建材（-0.39%）。
• 行业超额配置：食品饮料（+6.71%）、电力设备及新能源（+5.62%）、消费者服务（+1.97%）、国防军工（+1.55%）、医药（+1.53%）为前五大超配行业。
• 行业低配：非银行金融（-4.56%）、银行（-3.74%）、电力及公用事业（-1.95%）、建筑（-1.65%）、机械（-1.31%）为前五大低配行业。

2.3 持股特征分析

• 重仓股PE从二季度的39.82倍下降至三季度的32.15倍。
• 重仓股ROE从18.90%提升至19.39%。
• 重仓股净利润增速从40.91%提升至44.54%。

2.4 个股持仓变动分析

• 前十大持仓个股：贵州茅台（1133.55亿元）、宁德时代（782.42亿元）、泸州老窖（487.43亿元）、五粮液（413.95亿元）、隆基绿能（340.04亿元）、山西汾酒（322.03亿元）、美团-W（281.10亿元）、迈瑞医疗（276.43亿元）、亿纬锂能（266.43亿元）、紫光国微（242.36亿元）。
• 持仓数量增长Top10个股：阳光电源（+217）、紫光国微（+116）、亨通光电（+114）、德业股份（+104）、派能科技（+90）、光威复材（+76）、金山办公（+67）、泸州老窖（+67）、拓普集团（+64）、招商蛇口（+61）。
• 持仓市值降低Top10个股：宁德时代（-322.21亿元）、隆基绿能（-295.20亿元）、药明康德（-200.11亿元）、华友钴业（-195.31亿元）、东方财富（-178.87亿元）、贵州茅台（-158.10亿元）、五粮液（-138.12亿元）、比亚迪（-131.73亿元）、恩捷股份（-116.77亿元）、东方雨虹（-115.84亿元）。

关键信息

3.1 主动固收基金大类资产配置

• 固收类基金整体减配股票资产，增配债券类资产，尤其是利率债。
• 企业债配置比例下降，反映公募基金对风险较为谨慎。
• 可转债型基金对可转债的持仓比例基本持平，但可投转债型基金和可投股票型基金的转债仓位有所下降。
• 纯债型基金中，中长期纯债型基金杠杆率最高（1.17），而低权益仓位混合型基金杠杆率最低（1.04）。

3.2 策略特征

• 固收+基金整体降低杠杆，拉长久期（除可转债型基金）。
• 固收+基金对前期偏好的电子、电力设备与新能源、基础化工、医药、银行等行业主动减持。
• 固收+基金持有市值主要集中在食品饮料（192.64亿元）、银行（154.85亿元）、电力设备及新能源（142.27亿元）、医药（99.55亿元）、基础化工（98.91亿元）。

3.3 固收+基金个股配置

• 增持较多的股票集中在煤炭、计算机、通信、医药、军工、有色等行业。
• 减持较多的股票包括东方财富、隆基绿能、平安银行、兴业银行、五粮液等。

3.4 可转债基金行业配置

• 可转债基金行业配置前三位为银行（28.71%）、电力设备及新能源（7.52%）、非银金融（7.25%）。
• 可转债基金增持前五大为浦发转债、光大转债、南银转债、杭银转债、中银转债。
• 可转债基金减持前五大为国君转债、通22转债、温氏转债、中信转债、本钢转债。

风险提示

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