20180311-华创证券-电气设备行业周报_政策支持_数据向好_新能源发电+新能源汽车齐头并进_33页_1mb

电气设备行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车、光伏、风电、工控/工业互联网及储能市场等细分领域，分析了行业发展趋势、政策支持、市场数据及企业动态。整体来看，新能源汽车和光伏行业受益于政策支持和市场需求增长，具备较强的景气度和投资潜力。风电行业在政策扶持下也呈现积极发展态势，而工控/工业互联网因智能制造趋势，成为政策重点支持领域。储能市场则因电力辅助服务制度的推进，迎来发展新机遇。

主要观点

1. 新能源汽车

• 产销数据高增长：2018年2月新能源汽车产销量分别为39,230辆和34,420辆，同比增长119.1%和95.2%。其中，新能源乘用车占93.7%，主要由北汽新能源和比亚迪贡献。
• 补贴政策与“抢装”预期：2018年暂缓期中，A00级乘用车补贴更高，预计6月前存在“抢装”现象，新能源汽车销量有望实现40%~50%的同比增长。
• 产业链全球化：宁德时代（CATL）成功进入大众MEB平台供应链，天赐材料与日本中央硝子合作设立合资公司，标志着国内锂电企业加速国际化。
• 行业集中度提升：随着成本控制能力增强，新能源汽车板块的龙头公司有望在行业整合中持续受益。

2. 光伏行业

• 政策支持：国家能源局对新能源发展持积极态度，尤其是分散式风电、低风速风电和海上风电。
• “红六省”解禁：宁夏、蒙东、蒙西等省份从红色预警转为绿色，预计新增装机6~7GW。
• 成本优势显著：通威股份、阳光电源等企业在多晶硅和电池片生产方面具备成本优势，预计市场份额将进一步提升。
• 全球竞争格局变化：随着光伏产业集中度提高，国内龙头企业将更具竞争力。

3. 风电行业

• 政策利好：国家能源局支持风电发展，预计风电装机量将稳步增长。
• 成本控制与技术提升：随着技术成熟和成本下降，风电行业盈利空间有望扩大。
• 行业格局优化：风电行业面临供给侧改革，预计龙头企业将受益于行业集中度提升。

4. 工控/工业互联网

• 政策推动：富士康IPO过会，工信部推动工业互联网发展，工控作为制造业核心，将获得政策支持。
• 下游需求强劲：2018年2月制造业PMI为50.3，表明工控行业仍保持较高景气度。
• 本土企业优势：本土工控企业如汇川技术、信捷电气等在OEM市场具备较高性价比，市场份额持续提升。
• 行业复苏：工控行业自2016年下半年开始复苏，预计2018年将延续增长态势。

5. 储能市场

• 政策驱动：电力辅助服务制度逐步完善，储能市场将迎爆发式增长。
• 商业模式清晰：储能电站被赋予独立主体地位，商业模式逐步明确。
• 技术与市场双轮驱动：随着新能源装机量的提升，储能将成为电网灵活性提升的重要手段。

关键信息

1. 本周推荐组合

2. 本周行业数据

• 新能源汽车：2月销量34,420辆，同比增长95.2%。A00级乘用车销量占比高，预计6月前存在“抢装”现象。
• 光伏：通威股份和阳光电源盈利预测稳步上升，市盈率持续下降，PB低于行业平均。
• 风电：部分省份从红色预警转为绿色，预计新增装机6~7GW。分散式风电政策加速出台，带来投资机会。
• 工控：汇川技术和信捷电气盈利预测增长显著，市盈率下降，市场份额提升。

3. 行业趋势与政策支持

• 新能源汽车：政策支持下，行业呈现高增长态势，龙头公司受益。
• 光伏与风电：国家政策持续支持，行业基本面改善，投资前景广阔。
• 储能：电力辅助服务制度推动储能市场启动，带来新的投资机会。
• 工控/工业互联网：政策推动智能制造发展，工控作为核心基础零部件，受益明显。

4. 企业动态与投资建议

• 杉杉股份：电池材料业务增长显著，预计2018年归母净利润增长30%以上，PB有望提升至行业平均水平。
• 天赐材料：电解液业务增长稳定，成本控制良好，预计2018年归母净利润增长30%，目标价55.5元。
• 科士达：收入端显著改善，预计2018年归母净利润增长30%，目标价20.7元。
• 长园集团：股权转让后财务成本降低，电动车功能材料板块有望爆发，目标价25元。
• 宏发股份：通用继电器增长良好，预计2018年归母净利润增长31%，目标价50元。
• 涪陵电力：配网节能业务增长显著，预计2018年归母净利润增长31%，目标价8.29元。

5. 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响行业整体发展。
• 光伏与风电产能不及预期：可能影响盈利水平。
• 政策变动：如补贴退坡或政策支持减弱。
• 市场波动：如原材料价格波动、汇率风险等。

行业表现

• 电力设备：本周涨幅4.73%，其中海得控制涨幅最高（56.92%）。
• 新能源：本周涨幅4.45%，科林电气涨幅最高（12.90%）。
• 新能源汽车：本周涨幅4.34%，英博尔涨幅最高（17.64%）。

结论

电气设备行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，呈现出积极的发展态势。新能源汽车、光伏、风电及工控/工业互联网等领域均具备较强的盈利能力和增长潜力。建议重点关注具备成本优势、技术领先和政策支持的龙头企业，如杉杉股份、天赐材料、通威股份、阳光电源、汇川技术、信捷电气、金风科技、天顺风能、科士达、长园集团、宏发股份和涪陵电力等。同时，需关注政策变动和市场波动等风险因素。