20180828-西南证券-亚太科技-002540.SZ-产销两旺_上半年业绩稳步增长_8页_1mb

亚太科技2018年半年报点评总结

核心内容

亚太科技（002540）2018年上半年实现营业收入17.5亿元，同比增长10.4%；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长25.9%。公司业绩稳步增长，主要得益于下游汽车、轨道交通、航空航天等行业需求的稳定增长，推动产销两旺。

主要观点

• 产销增长：公司型材、管材和棒材合计产量为7.71万吨，同比增长6.2%；销量为7.8万吨，同比增长5.5%；报告期末订单持有量超1.1万吨。
• 毛利率下降：上半年综合毛利率为20.0%，同比下降8.4%。其中，型材类毛利率为19.8%，同比下降3.7%；棒材类毛利率为18.8%，同比下降4.3%。毛利率下降的主要原因是产品销量增加以及8万吨高性能铝挤压材项目调试费用较高。
• 多元化发展：公司积极拓展航空航天、轨道交通、新能源汽车等非汽车行业市场，铝深加工产品销售额大幅增长，同比增长384.32%，显示公司正在向高附加值产品转型。
• 产能扩张：公司目前有多个重要在建项目，包括8万吨高性能铝挤压材项目、6.5万吨新能源铝材项目和4万吨轻量化环保型铝合金材项目。预计到2020-2025年，公司铝挤压材产能将达到约25-30万吨，未来业绩可期。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.30元、0.39元、0.48元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
• 财务指标表现：公司资产负债率逐年上升，但整体仍处于较低水平；流动比率和速动比率有所下降，但依然保持健康水平。公司盈利能力逐步增强，ROE逐年提升。

关键信息

财务数据预测

公司概况

• 公司成立于2011年，成功登陆中小板，募资16亿元，超募近10.8亿元。
• 主要产品包括高性能精密铝管、专用型材和高精度棒材，应用于汽车、轨道交通、航空航天等领域。
• 公司已通过多家国际顶级汽车零部件供应商认证，如法雷奥、博世、大陆集团等。
• 公司正在向航空航天、新能源汽车等新兴领域布局，提升产品附加值。

风险提示

• 产能释放或不及预期的风险。

附录：财务分析指标

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。