20210817-国金证券-南钢股份-600282.SH-精品钢材产销两旺_印尼焦炭项目稳步推进_4页_1mb

南钢股份 (600282.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

南钢股份（600282.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比增长58.42%和102.6%。公司当前股价为3.96元，总股本为61.58亿股，已上市流通A股为44.59亿股，总市值为243.84亿元。年内股价最高为4.44元，最低为2.82元。

主要观点

产销表现强劲

• 钢材产量：2021年上半年达到534.98万吨，同比增长10.15%。
• 钢材销量：达到527.90万吨，同比增长9.87%。
• 核心产品销量：先进钢材销量86.77万吨，同比增长40.67%。
• 外标高等级轴承钢销量：同比增长超过385%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 毛利总额：核心产品毛利总额为8.04亿元，同比增长68.38%，显示利润贡献持续提升。

印尼焦炭项目稳步推进

• 公司子公司与多家公司合作在印尼青山工业园区设立金瑞科技，投资建设年产260万吨焦炭项目，公司持股78%。
• 项目运营后预计年均收入7.64亿美元，利润6163万美元。
• 项目按期推进，二期390万吨/年产能项目已通过董事会审议，预计建成后将与一期产生协同效应。
• 项目投产后有助于公司实现焦炭自供，完善产业链布局，降低原材料价格波动风险。

科技赋能与数字化转型

• 公司积极推行数字化运营，2020年投用46项在建数字化项目。
• 建设“JIT+C2M”智能工厂，从传统工业品向“智造消费品”升级。
• 上半年智能工厂通过质量认证，完成8家国内外优质客户的批量供货。
• C2M云商平台实现客户自助下单量占总销量的64.25%，提升服务效率和客户体验。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为31.64亿元、32.93亿元、34.23亿元。
• PE估值：对应PE分别为7.81倍、7.50倍、7.22倍。
• EPS预测：分别为0.52元、0.54元、0.56元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 印尼项目推进不及预期。
• 铁矿石价格上涨超出预期。
• 碳中和等环保政策力度超出预期。

附录：财务摘要

损益表（单位：人民币百万元）

• 主营业务收入：从2018年的43,647百万元增长至2023E年的59,644百万元。
• 毛利率：从2018年的20.1%下降至2023E年的12.8%。
• 归母净利润：从2018年的4,008百万元增长至2023E年的3,423百万元。
• 净利率：从2018年的9.2%稳定在2023E年的5.7%。

现金流量表（单位：人民币百万元）

• 经营活动现金净流：从2018年的4,938百万元增长至2023E年的6,166百万元。
• 投资活动现金净流：从2018年的-2,613百万元下降至2023E年的-2,849百万元。
• 筹资活动现金净流：从2018年的-1,997百万元下降至2023E年的-1,434百万元。
• 现金净流量：从2018年的328百万元增长至2023E年的1,883百万元。

资产负债表（单位：人民币百万元）

• 资产总计：从2018年的41,195百万元增长至2023E年的54,952百万元。
• 负债股东权益合计：从2018年的41,195百万元增长至2023E年的54,952百万元。
• 普通股股东权益：从2018年的15,379百万元增长至2023E年的29,729百万元。
• 资产负债率：从2018年的51.91%下降至2023E年的44.16%。

比率分析

每股指标

• 每股收益：从2018年的0.906元下降至2023E年的0.557元。
• 每股净资产：从2018年的3.478元增长至2023E年的4.837元。
• 每股经营现金净流：从2018年的1.117元下降至2023E年的1.003元。
• 每股股利：从2018年的0.000元增长至2023E年的0.223元。

回报率

• 净资产收益率：从2018年的26.06%下降至2023E年的11.51%。
• 总资产收益率：从2018年的9.73%下降至2023E年的6.23%。
• 投入资本收益率：从2018年的19.97%下降至2023E年的10.05%。

增长率

• 主营业务收入增长率：从2018年的16.08%下降至2023E年的3.57%。
• EBIT增长率：从2018年的47.54%下降至2023E年的4.86%。
• 净利润增长率：从2018年的25.24%下降至2023E年的3.93%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：稳定在6.2天。
• 存货周转天数：从2018年的46.8天增长至2023E年的51.0天。
• 应付账款周转天数：从2018年的42.5天下降至2023E年的32.0天。
• 固定资产周转天数：从2018年的166.2天下降至2023E年的105.1天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：从2018年的13.10%下降至2023E年的-13.31%。
• EBIT利息保障倍数：从2018年的16.3下降至2023E年的8.9。
• 资产负债率：从2018年的51.91%下降至2023E年的44.16%。

市场相关报告评级

• 买入：1份报告，评分1.00。
• 增持：0份报告。
• 中性：0份报告。
• 减持：0份报告。
• 最终评分：1.00，对应“买入”建议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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