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社零增速持续放缓，11月纺服品类略有回暖总结

核心内容

2018年11月，国家统计局公布了社会消费品零售总额数据，显示整体消费增速放缓，但纺织服装行业在当月略有回暖迹象。本报告对相关数据进行了分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 社会消费品零售总额表现

• 2018年11月社会消费品零售总额为35260亿元，同比增长 8.1%，扣除价格因素后实际增长 5.8%。
• 自年初至11月末，社零总额同比增长率为年内最低，较年初的 8.5% 下降了 0.4个百分点。
• 11月社零总额环比下降 274亿元，降幅为 0.77%，表明消费增长动力不足。

2. 纺织服装类消费数据

• 2018年1-11月纺织服装类消费总额为12198亿元，同比增长 8.1%，整体呈下降趋势。
• 11月纺织服装类消费总额为1418亿元，同比增长 5.5%，较10月略有回升，但增幅仅为 0.8个百分点。
• 纺织服装类消费增速在15个品类中排名第7位，仅高于汽车类，显示其增长乏力。

3. 增长放缓原因分析

• 整体零售消费增速放缓：纺织服装类消费受整体经济环境影响较大，增速低于其他品类。
• 暖冬气候影响：2018年气温偏暖，不利于冬季换装需求，导致消费动力不足。
• 电商促销影响有限：11月数据回升主要与电商平台促销活动相关，但实物商品网上零售额增速仍呈下降趋势，表明电商对整体消费的拉动作用有限。

关键信息

1. 投资建议

• 消费趋势仍为增长：尽管增速放缓，但消费整体仍保持增长态势。
• 气温下降利好冬装销售：12月初全国大幅降温，有助于降低冬装库存压力，提升销售表现。
• 年底促销利好消费：临近春节的集中采购将对消费产生积极影响。
• 关注业绩预增企业：建议关注业绩预增长较好的服装家纺龙头企业，以及与电商渠道保持战略合作的品牌企业或供应链平台企业。

2. 行业投资评级

• 同步大市：预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在 10%至-10% 之间。

3. 公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

4. 风险提示

• 业绩不及预期风险：部分企业可能因市场环境变化导致业绩未达预期。
• 原材料及汇率波动风险：原材料价格波动和汇率变化可能影响企业成本和利润。
• 线上线下渠道销售风险：渠道变化可能对企业销售表现产生影响。

数据来源与图表说明

• 数据来源：WIND，万联证券研究所
• 数据截止日期：2018年12月14日
• 图表说明：附有纺织服装行业相对沪深300指数的对比图表，用于展示行业表现。

附加信息

• 分析师：郭懿（执业证书编号：S0270518040001）
• 研究助理：杨熹
• 联系方式：电话：010-66060126；邮箱：guoyi@wlzq.com.cn，yangxi@wlzq.com.cn
• 报告网址：www.baogaoba.xyz（独家收集百万报告，实时更新，日更千篇）

免责条款

本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和研究员调研，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告作出投资决策。