20140818-安信证券-纺织服装_7月百家服装零售额同增2.8_关注转型类公司_13页_1mb

纺织服装行业2014年8月18日分析总结

行业核心内容

2014年7月，全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长2.8%，增速较上年同期下降2.3个百分点。同时，50家大型零售企业服装销售额同比增4.1%，但整体零售额仍同比下降2.1%。行业整体面临零售低迷和转型压力，但部分企业通过并购重组实现股价上涨。

主要观点

• 行业整体表现：纺服板块在7月涨幅为2.40%，高于上证综指、深成指和沪深305指数，表明板块内部存在结构性机会。
• 转型趋势明显：在行业整体业绩承压背景下，部分企业正在积极进行转型，如森马服饰布局儿童产业，探路者推进互联网生态链，富安娜打造“大家居”全品类，美盛文化整合文化产业链。
• 资本运作活跃：行业内的并购与重组频繁，部分公司股价因资本运作而上涨，但需关注转型过程中可能带来的波动。
• 电商发展迅猛：2014年网络购物市场交易规模达1.3万亿元，同比增长66.2%。电商征税政策正在酝酿，可能对行业产生影响。
• 行业利润增长：2014年上半年，纺织行业规模以上企业实现利润同比增长11.8%，产业用纺织品行业主营业务收入增长14.05%。

关键信息

行业表现回顾

• 板块涨幅：纺织服装板块7月涨幅为2.40%，其中纺织制造上涨2.41%，品牌服饰上涨2.39%。
• 涨幅前十公司：百圆裤业（收购环球易购）、龙头股份、浪莎股份、欣龙控股、美盛文化。
• 跌幅前十公司：维科精华、华芳纺织、凯撒股份、奥康国际、海澜之家。

重点公司跟踪

• 推荐公司：探路者（买入-B）、森马服饰（买入-A）、富安娜（增持-A）。
• 中报表现：
  • 鲁泰A：收入增1.76%，净利增15%。
  • 美盛文化：收入增118.5%，净利增39%。
  • 奥康国际：收入降2.75%，净利降26%。
  • 搜于特：收入降33%，净利降43%。
  • 李宁：中期亏损扩大至5.86亿元，净现金为-2.67亿元。

原材料价格变动

• 棉花：328级现货周均价17119.4元/吨，下跌0.05%；CotlookA为73.78美分/磅，上涨0.65%。
• 化纤：
  • 粘胶短纤：11900元/吨，上涨0.34%。
  • 粘胶长丝：34730元/吨，持平。
  • 氨纶40D：46600元/吨，下跌1.69%。
  • 氨纶20D：57360元/吨，下跌1.10%。
  • 涤纶DTY：11340元/吨，上涨0.22%。
  • 涤纶FDY：10850元/吨，上涨0.32%。

行业数据

• 7月全国百家重点大型零售企业服装零售额：同比增长2.8%，结束连续两个月负增长。
• 7月50家大型零售企业服装销售额：同比增长4.1%。
• 上半年纺织行业利润：同比增长11.8%，主营业务收入3.1万亿元，增长8.5%。
• 产业用纺织品行业：主营业务收入1299.3亿元，增长14.05%；利润70.4亿元，增长19.88%。

政策与市场动态

• 新疆政策红利：自治区发布纺织服装产业十大优惠政策，预计降低棉纺织产品成本约10%。
• 电商征税：国家税务总局正在研究电商征税方案，预计每年征税额上百亿元。
• 公司公告：
  • 美盛文化：收入和净利大幅增长。
  • 李宁：中期亏损扩大，但毛利率提升。
  • 京东：二季度净亏损扩大至5.85亿元，股价下跌。
  • 唯品会：二季度销售增长超预期，但股价盘后大跌。
  • H&M：二季度销售增长17%，超预期。
  • 马莎百货：市场份额下降，销售增速放缓。

风险提示

• 终端零售疲软：零售额增长乏力，企业面临业绩下滑压力。
• 转型风险：企业转型初期，可能因战略执行不力或市场反应滞后导致股价波动。
• 电商征税：可能对行业造成一定影响，特别是C2C模式企业。
• 财务风险：部分公司如美邦服饰、奥康国际、搜于特等出现净利润负增长。

公司评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业股票组合

• 推荐组合：探路者（25%）、森马服饰（20%）、罗莱家纺（20%）、富安娜（20%）、七匹狼（15%）。
• 上周组合涨幅：1.91%，超越行业指数0.4个百分点。

总结

纺织服装行业在2014年7月面临零售低迷和转型压力，但部分公司通过并购重组和转型布局实现业绩增长和股价提升。重点公司如森马服饰、探路者、富安娜等表现较为突出，值得关注。同时，电商发展迅速，但征税政策可能带来一定影响。投资者应关注公司质地、转型方向及资本运作情况，以判断其长期投资价值。