20150209-安信证券-纺织服装_多公司发布业绩快报_关注罗莱家纺改革进程_17页_783kb

纺织服装行业动态分析总结（2015年2月9日）

核心内容概述

2015年2月9日的纺织服装行业分析报告涵盖了行业表现回顾、重要公司公告、行业数据、投资建议以及风险提示等多个方面。报告指出，行业整体面临消费低迷的挑战，但部分公司通过内部改革和外部并购实现了业绩改善。同时，全球棉花供需变化、电商发展、原材料价格波动等因素也对行业产生了重要影响。

主要观点

• 行业整体表现：上周纺织服装板块下跌1.65%，其中纺织制造下跌1.78%，品牌服饰下跌1.41%。板块涨幅前三为百圆裤业、嘉欣丝绸、凯撒股份；跌幅前三为嘉麟杰、华升股份、江苏旷达。
• 公司业绩：多家公司发布业绩快报，其中美盛文化净利润同比增长132.75%，富安娜同比增长20%，奥康国际则同比下降8.62%。
• 投资策略：当前推荐逻辑围绕“业绩白马”和“新消费转型”两条主线，包括探路者、美盛文化、贵人鸟、罗莱家纺、森马服饰、奥康国际等公司。
• 公司改革进展：罗莱家纺在2015年积极进行公司治理、渠道改革和产业链整合，推出大众家居品牌“乐优家”，预期在经济低迷环境下表现良好。
• 原材料数据：棉花价格持续低迷，化纤价格亦有波动，影响行业成本和利润空间。
• 全球行业动态：Uniqlo在日本同店销售增长8.9%，LVMH因中国反腐等因素表现低迷，Michael Kors和Ralph Lauren同店销售增长放缓，部分品牌业绩不及预期。

关键信息

行业数据

• 2015/16年度全球棉花消费或超过产量：预计全球棉花消费量为2470万吨，同比增长2%，为近五年首次消费量超过产量。
• 中国电商发展：2014年服装占跨境网购商品总量的三分之一，预计2019年中国电商规模将突破1万亿美元。
• 行业市盈率：截止上周末，纺织服装行业市盈率为34.36倍，其中品牌服装为29.27倍，纺织制造为38.65倍，全行业相对大盘估值溢价约1.1倍。

重要公司公告

• 美盛文化：2014年净利润增长132.75%，并取消子公司业绩承诺，支付补偿款。
• 森马服饰：收购育翰上海股权比例调整为49%，推动儿童产业整合。
• 嘉欣丝绸：通过金蚕网产业供应链管理，提升竞争力。
• 奥康国际：净利润同比下降8.62%，但公司财务状况良好。
• 凯瑞德：拟转让锦棉纺织100%股权及相关资产，涉及金额约1.67亿元。
• 中银绒业：董事长及副总经理辞职，公司进行管理层调整。
• 联泰控股：预计全年盈利削减最多65%，主要受客户订单减少及港口劳资纠纷影响。
• Hugo Boss：四季度业绩逊预期，股价下跌5.4%，宣布回收特许经营权。
• Michael Kors：三季度同店销售增长降至个位数，股价暴跌18.22%。
• Ralph Lauren：三季度利润下滑，全年收入预期下调。

股票组合

• 上期组合涨幅为1.33%，跑赢行业指数2.34个百分点。
• 本周股票池变动：罗莱家纺（+20%）、美盛文化（+20%）、探路者（+20%）、森马服饰（+15%）、贵人鸟（+15%）、嘉欣丝绸（+10%）。

投资建议

• 重点推荐公司：探路者（目标价24.15元，买入-B）、美盛文化（目标价39.60元，买入-A）、贵人鸟（目标价31.00元，买入-A）、罗莱家纺（目标价34.10元，买入-A）、森马服饰（目标价39.80元，买入-A）。
• 增持公司：朗姿股份（目标价27.30元，增持-A）、奥康国际（目标价23.40元，增持-A）。

风险提示

• 消费环境持续低迷；
• 转型进度低于预期。

行业动态与政策

• 中央一号文件：强调提高农产品进出口调控能力，完善棉花价格形成机制，支持优势农产品出口。
• 电商发展趋势：线上销售持续侵蚀线下市场份额，推动品牌服装进行供应链和渠道调整。
• 原材料价格波动：棉花价格持续偏低，化纤价格波动明显，影响行业成本结构。

停牌公司一览

• 众和股份：自2014年7月15日起停牌，筹划收购资产；
• 中银绒业：自2014年8月25日起停牌，筹划重大事项；
• 江苏三友：自2014年10月8日起停牌，筹划重大事项；
• 千足珍珠、*ST霞客、凯瑞德、泰亚股份、蓝鼎控股、金鹰股份、内蒙发展、汉麻产业、山东如意、步森股份、美欣达、航民股份：自2014年12月起至2015年2月停牌，原因均为筹划重大事项。

附录：重点公司盈利预测

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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