20231114-开源证券-长安汽车-000625.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩大幅增长_电动化_智能化_出海三翼齐飞_5页_883kb

长安汽车公司信息更新报告总结

1. 投资摘要

• 评级与股价： 维持“买入”评级，当前股价16.10元，过去一年价格区间10.88-17.18元。
• 业绩表现： 2023年前三季度业绩大超预期，营收同比+268%，净利润同比+432%。单Q3营收同比+484%，归母净利润同比+1139%，环比大增，毛利率环比提升199pct，净利率环比提升327pct。
• 增长驱动： 公司业绩增长主要靠电动化转型、智能化布局和海外出口三方面驱动。自主品牌是主要增长引擎。
• 业绩预测： 调升2023年盈利预测至1009亿元，维持2024年1050亿元，新增2025年1106亿元。
• 风险提示： 新能源汽车销量不及预期、原材料成本大幅上升等风险。
• 估值： 当前PE为158-144倍（2023-2025年预测）。

2. 经营与战略亮点

• 自主品牌与新能源： 2023Q3自主品牌销量同比激增2499%，市占率提升至80.86%。新能源车与自主品牌协同增长显著，Q3自主品牌新能源车销量同比+8297%，渗透率至24.71%（同比+78.3pct）。公司目标是2025年新能源车占自主品牌一半以上。
• 出口业务： 出口业务增长迅速，Q3海外销量同比+527.2%，海外销量占自主品牌销量比例同比+198pct至10.90%。2024年目标向东南亚和欧洲拓展，泰国右舵基地投产。
• 电动化与智能化： 布局新能源，推出启源、深蓝、阿维塔三大品牌。深蓝S7表现强劲，7-8月销量优异，目标2025年推出27款新能源车，年销120万辆。与华为HI模式深度合作，华为赋能产品力提升：
  • 阿维塔11鸿蒙版上市7天大定破5000台。
  • 阿维塔12搭载HarmonyOS4和ADS2.0，NCA年底有望规模化落地。
  • 深蓝8月与华为达成智驾合作。

3. 财务与估值

• 最新财报（Q3）： 营收4271亿，净利223亿，毛利率18.4%，净利率4.5%（Q3）。
• 财务预测：
  • 营收： 2023/2024/2025E为15923.7/20906.8/22940.8亿元，同比增速15%/31%/31%。
  • 净利润： 2023/2024/2025E为1009/1050/1106亿元，同比增速-6%/-1%/3%。
  • 估值： 2023E PE 158倍，2024E 152倍，2025E 144倍；PB 23/18/18倍。
  • 增长性： 2023/24/25E营业收入同比增长31%/31%/39%，净利润增长-6%/1%/3%。
• 主要比率： 毛利率保持高位，净利率稳步提升，ROE2023E预计达14.3%。

备注： 报告来源为开源证券研究所，总结基于提供的报告正文，不含报告自行添加的“请务必参阅正...”及法律声明部分。