20240509-东海证券-长安汽车-000625.SZ-公司简评报告_4月新能源_出口销量高增延续_与华为合作进展顺利_4页_343kb

长安汽车（000625）简评：销量高增长仍具支撑，与华为合作深化

1. 核心数据表现

• 2024年4月长安汽车整体批发销量210.1万辆，同比增长154.7%，环比下滑18.88%。自主品牌累计销9022万辆，同比增长142.4%。
• 自主品牌4月新能源销量517万辆，同比增长129.74%，新能源渗透率达29.94%。
• 自主品牌海外销量317.1万辆，同比增长92.65%，出口率增至18.33%。

2. 重点业务亮点

• 新能源与国际扩张双驱动：
  • 启源品牌4月交付118万辆，新款车型上市加速；深蓝4月交付127万辆，旗舰车型G318即将上市；阿维塔单月交付5.24万辆，华为加持有望持续增长。
  • 海外布局快速推进，泰国“右舵生产基地”计划2025年投产，年内进入东盟、欧洲重点市场。
• 华为合作取得实质进展：
  • 已完成引望智能技术有限公司的设立，双方正就合作方案进行关键条款协商，预计2024年8月底前完成最终交易。
  • 电动智能化转型将加速，产品定义、技术平台、营销协同多方面受益。

3. 估值与盈利预测（相对乐观）

• 维持“买入”评级，目标价区间1141-2148元。
• 2024-2026年归母净利润预测：98/117/142亿元，PE分别为15/13/10倍。
• 短期面临市场调整（现价1498元），但长期增长逻辑明确，盈利增速仍具支撑。

4. 风险提示

• 行业政策变化、车市价格战持续、原材料成本上涨。
• 新车交付节奏及海外扩张不及预期的风险。

关键结论

长安汽车的新能源产品周期与海外产能扩张构成主要增长动力，“电动智能化+华为合作”双重加速有望推动转型成功。尽管短期销量受产品发布节奏扰动，但中长期成长性确定，估值仍有修复空间。

graph LR
A[A股代码：000625] --> B[燃油车业务基本盘稳固]
A --> C[新能源汽车销量高增长]
A --> D[海外出口扩张加速]
A --> E[华为合作深化电动智能化转型]
B --> F[4月批发销量同比增长154.7%]
C --> G[4月新能源渗透率达29.94%]
D --> H[2024年累计出口增长82.78%]
E --> I[引望智能合资公司注册落地]