20240115-财通证券-长安汽车-000625.SZ-自主新能源亮眼_电动智能化加速+出海驱动增长_3页_373kb

长安汽车2023年及未来展望总结

核心内容概览

长安汽车作为中国主要汽车制造商之一，2023年在新能源和电动智能化领域表现突出，同时通过全球化战略推动出口增长。公司与华为深化合作，加速智能网联汽车发展，并在东南亚市场取得显著进展。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长。

主要观点

1. 销量与市场表现

• 2023年12月销量：21.5万辆，同比下降15.9%。
• 2023年全年销量：255.3万辆，同比增长8.8%。
• 自主品牌销量：209.8万辆，同比增长11.9%。
• 自主品牌新能源销量：47.4万辆，同比增长74.8%。
• 自主品牌海外销量：23.6万辆，同比增长39.2%。

2. 电动智能化转型

• 与华为签署《投资合作备忘录》，聚焦智能驾驶系统及增量部件。
• 2023年11月获得17张高快速路L3级自动驾驶道路测试牌照，是首批且单批次最多的企业之一。
• 智能化技术深度赋能提升产品市场竞争力。

3. 全球化布局

• 长安汽车泰国制造基地正式动工，推动品牌在东南亚的拓展。
• 深蓝S07和L07在泰国车展上市，2023年12月深蓝品牌海外首店在泰国开业。
• 全球化战略“海纳百川”稳步推进，目标2030年海外销量达120万辆。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为113.73/83.35/102.23亿元。
• PE估值：对应PE分别为12.90/17.60/14.35倍。
• 评级：维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

主要财务指标

• 毛利率：2023E为18.6%，2022A为20.5%。
• 营业利润率：2023E为6.8%，2022A为6.3%。
• 净利润率：2023E为6.6%，2022A为6.4%。
• ROE：2023E为15.8%，2025E预计为11.3%。
• 资产负债率：2023E为61.6%，2025E预计为63.7%。
• 流动比率：2023E为1.34，2025E预计为1.35。
• 速动比率：2023E为1.24，2025E预计为1.25。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新车型销量不及预期

结论

长安汽车在2023年展现出强劲的新能源汽车增长势头，同时通过与华为的合作加速智能化转型，海外布局也取得显著进展。尽管12月销量有所下滑，但全年仍保持增长，特别是自主品牌新能源和海外销量的高增长，显示出公司在电动化和国际化方面的战略成效。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注市场竞争和需求变化等潜在风险。