20240505-华泰期货-镍不锈钢月报_国内精炼镍产量高位_净进口或将变净出口_35页_1mb

镍与不锈钢产业链报告摘要：

1. 镍市场分析
   全球原生镍供应过剩格局持续，印尼NPI产能扩张是主要增量来源，2024年预计新增产能约2849万吨。中国精炼镍产量高位运行，3月转为净出口，4月产量同比增47%，预计二季度维持净出口或平衡。成本方面，镍豆自溶硫酸镍利润亏损严重，而镍中间品进口增加对硫酸镍价格形成支撑。库存方面，全球显性库存小幅增加，隐性库存压力需警惕。政策风险如印尼RKAB审批进展缓慢及对俄制裁事件可能扰动市场情绪。

2. 不锈钢市场分析
   中国300系不锈钢产量同比大幅提升，但新增产能过剩风险存在。4月产量环比增26%，印尼不锈钢产能扩张进一步加剧供应压力。消费方面，房地产、家电等终端领域表现一般，但不锈钢终端消费整体回暖预期增强。库存方面，300系社会库存开始去库，但期货仓单创新高，库存压力仍存。印尼不锈钢产能扩张可能进一步加剧全球市场的供应过剩问题。

风险提示：印尼政策调整、产能扩张超预期、宏观情绪变化等因素可能对市场产生较大影响。
策略建议：镍中性策略；不锈钢中性策略。