镍不锈钢月报：全球精炼镍显性库存累积加速-20240107-华泰期货-35页_941kb

镍品种总结

• 镍逻辑与成本
  2023年四季度镍价超跌，镍铁、硫酸镍价格承压下行，新增产能成本低于现有产能，全球镍成本重心下移。
• 供应状态
  中国精炼镍产量高位运行，新增产能计划较多，印尼镍铁产量增长显著，供应持续过剩。
• 需求表现
  下游不锈钢消费疲软，新能源板块镍消费趋零，整体需求表现一般，预计1月或小幅改善。
• 库存情况
  全球和中国精炼镍库存持续积累，但仍处于历史低位，需警惕隐性库存风险。
• 估值分析
  镳价估值修复至正常水平，利润收缩严重，价格大幅下行空间有限；预计1月镍价弱震荡。
• 风险因素
  • 低库存下的资金博弈；- 钛主产国供应变化。

304不锈钢品种总结

• 逻辑与成本
  12月镍铁价格下行修复厂利润，成本端偏弱，1月成本或继续偏弱运行。
• 供应状态
  产能充足，11月产量小幅回落，12月随利润修复或小幅回升；中线产能充裕，产量增长潜力大。
• 需求表现
  12月消费略有转好但整体欠佳，下游采购谨慎；预计1月需求难有显著改善。
• 库存情况
  社会库存和期货仓单持续回落，库存压力转弱，但消费仍偏弱。
• 风险因素
  • 印尼镍铁供应变化；- 政策对镍铁供应影响。

主要矛盾与策略

• 镍：供应强于需求，过剩格局延续，库存累积，估值修复后需等待高估或库存进一步增长驱动下跌。
• 304不锈钢：供应扩张与需求疲软矛盾，短期震荡为主，长期依赖成本端变化；总体中性。