20230903-华泰期货-镍不锈钢月报_不锈钢消费旺季临近_但整体消费暂未见起色_35页_2mb

镍品种分析

市场逻辑

• 成本与利润：镍价处于18万美元/吨上方时，全球镍产能盈利状态普遍，高利润驱动产能扩张。新增产能成本较低，成本重心下移，短期供应增长受限于投产速度。
• 供需：精炼镍供应持续增长，新增产能计划较多，4季度供应增量或扩大。纯镍与镍铁价差高位，推动纯镍、镍铁和中间品供应增量。

消费

• 精炼镍消费：合金行业较强，新能源板块趋弱，不锈钢略有改善，电镀季节性下滑，预计9-10月消费增长。
• 304不锈钢消费：终端需求未改善，政策利好及旺季临近可能提振消费。

库存与估值

• 低库存支撑价格弹性，但需警惕隐性库存风险。
• 镍价偏强震荡，略显高估，需等待高估再现或库存回升后下跌。

总结意见

• 观点：现实供需高位，产业利润驱动供应增长，中线看空。
• 策略：建议逢高套保，暂观望；短期震荡为主。

304不锈钢品种分析

成本

• 镍铁价格上行，成本增加，不锈钢利润收窄，需关注政策变化。

关键数据摘要

• 全球精炼镍供需：供应预计超消费，印尼产能增长巨大影响。
• 新能源汽车需求：三元电池需求增长放缓，高镍材料产量提升。
• 不锈钢产能：中国印尼产能扩张显著，供大于求格局强化。
• 库存状况：全球与沪镍库存低位，短期价格弹性存在，隐性库存待观察。