20220228-大越期货-沪镍-不锈钢期货_短期偏紧格局不变_长线仍预计过剩_18页

短期偏紧格局不变，长线仍预计过剩总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月镍及不锈钢市场的供需格局、价格走势、期货表现及操作策略。总体来看，短期内镍市场仍维持偏紧状态，价格坚挺；但长期来看，全球镍供应过剩预期依然存在。新能源汽车和三元电池的持续增长为镍需求提供支撑，而不锈钢库存上升表明其供需偏宽松。

主要观点

• 镍矿供应偏紧：雨季尚未结束，菲律宾镍矿供应持续紧张，国内镍企有补库需求，价格保持坚挺。
• 镍铁产量下降，库存高位：受春节与冬奥影响，国内镍铁产量小幅回落，但进口相对稳定，库存增加表明供需宽松。
• 不锈钢库存上升：国内不锈钢库存接近前高，价格高位回落，但随着3月需求旺季到来，供需两强概率较大。
• 电解镍产量稳定，库存低：国内电解镍产量维稳，库存仍处于低位，新能源汽车和三元电池需求增长为镍价提供支撑。
• 全球镍市场供应过剩：2021年12月全球镍市供应过剩6500吨，2022年预计继续过剩，长线价格或有回落压力。

关键信息

1. 镍矿情况

• 供应偏紧：菲律宾镍矿供应紧张，国内矿价上涨，雨季未结束，供应仍受限。
• 成本支撑：菲律宾镍矿成本维持在28美元/湿吨，国内矿价为84美元/湿吨，成本线对镍价有支撑作用。
• 进口量变化：2021年12月镍矿进口量环比减少52.23%，同比减少39.67%，其中自菲律宾进口量下降明显。

2. 镍铁情况

• 产量下降：2022年1月国内镍铁产量环比下降2.4%，2月预计继续小幅下降。
• 库存高位：1月底镍铁库存为1.24万镍吨，库存持续增加，显示供需宽松。
• 进口量稳定：自印尼进口镍铁量环比增长27.23%，但总体进口量仍不高，国内依赖度大。
• 利润回升：国内镍铁企业利润提升，即期利润可观，生产意愿增强。

3. 不锈钢情况

• 库存接近前高：2月无锡和佛山库存合计69.46万吨，300冷轧库存接近前高，显示需求未启动。
• 表观消费量上升：2021年12月不锈钢表观消费量达240万吨，供应充足。
• 价格回落：不锈钢价格高位回落，但3月进入需求旺季，价格或有反弹。

4. 电解镍情况

• 产量维稳：1月国内电解镍产量12715吨，环比下降12.38%，产能利用率71.87%。
• 库存低位：LME库存持续下降，国内库存反弹有限，未改变价格趋势。
• 新能源需求强劲：新能源汽车产销增长，三元电池需求提升，对镍有支撑作用。

5. 全球供需平衡

• 2021年供应短缺：全球镍市在2021年12月出现供应过剩，但全年仍为短缺。
• 2022年供应过剩预期：预计2022年全球镍供应将过剩7.6万吨，长线价格或面临压力。

风险点

1. 疫情影响：可能影响物流和下游需求。
2. 动力电池技术革新：如磷酸铁锂电池替代三元电池，可能降低对镍的需求。
3. 战争因素：俄乌战争可能影响全球镍供应，尤其是俄罗斯作为主要生产国。

期货市场表现

1. 资金持仓

• 节后持仓一度增加，但近期价格冲高后持仓明显减退，显示短期上方压力较大。

2. 镍与不锈钢比值

• 镍一不锈钢比值回升至9.77，比节前更高，需等待不锈钢需求改善后再考虑比值回归。

3. 库存情况

• 沪镍库存低位，不锈钢库存反弹明显，期货市场价格对贸易商仍有吸引力。

4. 技术面分析

• 技术面显示价格仍保持上升趋势，但面临压力，建议震荡操作为主。

操作策略

1. 沪镍：以区间震荡思路操作，短线回落做多为主，长线站上18万可尝试空单。
2. 不锈钢：关注库存变化，若库存回落可在17000或17500支撑位少量试多。
3. 沪伦比：若战争因素结束，可考虑做多沪镍、空伦镍。
4. 镍一不锈钢比值：若不锈钢需求改善，可尝试多不锈钢、空镍。

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