20240107-华泰期货-镍不锈钢月报_全球精炼镍显性库存累积加速_35页_2mb

镍品种分析与总结

供需格局

• 供应端：
  • 2023年四季度镍价超跌，成本端镍铁、硫酸镍价格承压，新增产能成本低于现有产能，全球镍成本重心下移。
  • 中国精炼镍产量高位，新增产能计划投产，印尼镍铁产量增长，政策变化（如出口征税）存不确定性。
• 消费端：
  • 11-12月不锈钢行业消费转弱，合金行业平稳，新能源消费趋零，电镀略有好转，整体消费一般。
  • 2024年1月消费或小幅改善，但供需基本面仍偏弱。

库存与估值

• 库存：全球及中国精炼镍库存持续累积，但处于历史低位，隐性库存风险需警惕。
• 估值：镍价估值修复至正常水平，利润收缩严重，主动下跌不足，预计1月弱势震荡。

观点与策略

• 观点：供强需弱格局未改，镍过剩，供需偏空。
• 策略：逢高卖出套保，中性策略。
• 风险：印尼政策变化、低库存资金博弈

304不锈钢分析与总结

供需格局

• 供应端：
  • 印尼和中国不锈钢产能充裕，新增产能计划投产，产量或随利润改善小幅回升。
• 消费端：
  • 终端需求分散，整体表现一般，房地产、石化等数据疲软，1月或有政策预期改善。

库存与成本

• 库存：社会库存和期货仓单回落，压力转弱。
• 成本端：镍铁价格偏弱，钢厂亏损改善，但长期成本支撑不足。

观点与策略

• 观点：供应高位，需求偏弱，中长期过剩格局。
• 策略：中性策略。
• 风险：印尼政策变化、镍铁供应影响

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• 本报告基于公开信息编制，分析仅供参考，不构成投资建议。
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