20171208-申万宏源-2017年11月外汇储备点评_外储名升实降_年底或有压力_4页_582kb

月度点评总结

核心内容

本报告是申万宏源证券研究所于2017年12月8日发布的月度外汇储备点评，主要分析2017年11月中国外汇储备的变化情况，并对外储在年底可能面临的压力进行评估。

主要观点

外汇储备变化

• 以美元计价的外储规模：2017年11月以美元计价的外汇储备为31193亿美元，环比上升101亿美元，增幅较10月（7亿美元）有所扩大，已连续10个月环比上升。
• SDR计价的外储规模：SDR计价的外储为22038亿美元，环比下降96.7亿美元。
• 外储变化原因：外储名升实降，主要由于美元指数下跌、日元和英镑升值带来的汇兑损益正贡献约210亿美元，但因利率变动导致资产价格下跌约39亿美元，因此扣除汇兑损益和估值因素后，实际外储回落约70亿美元。

年底外储压力评估

• 美联储加息预期：12月美联储大概率加息，若税改进展乐观并在圣诞节前通过，可能支撑美元并带来外储流出压力。
• 人民币波动情况：自2017年9月以来，人民币实现双向波动，单边贬值预期被打破，有助于缓解外储压力。
• 中美利差：中美利差处于155个基点的高位，资本外流压力不大，对人民币汇率和外储稳定性形成支撑。

关键信息

• 分析师信息：

  • 李慧勇，证券分析师，执业资格编号A0230511040009，邮箱：lihy@swsresearch.com。
  • 蔡璐婧，联系人，邮箱：tailj@swsresearch.com。

• 图表说明：

  • 图1：外汇储备上升。
  • 图2：外储变化结构。
  • 图3：各国10年期国债收益率变动。
  • 图4：美元兑人民币NDF走势。

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