20240608-德邦证券-2024年5月外汇储备数据点评_估值因素推动外汇储备改善_4页_550kb

外汇储备变化分析报告总结

核心观点

截止2024年5月底，中国外汇储备规模达32320.39亿美元，环比增加约312亿美元。估值效应和外币汇率变动是外汇储备增加的主要原因，美债收益率回落和美元贬值对外储影响显著。贸易顺差扩大、结汇需求增加对结汇端有支撑，但人民币汇率波动仍未明显缓解结售汇逆差。

负面因素

人民币汇率持续贬值、美元兑人民币汇率震荡于7.2附近，对外汇储备形成消耗。境外机构配置人民币资产规模变化不大，也未形成较大正向影响。

后期展望

估值效应方面：主要发达经济体国债收益率继续下降，主要外币对美元仍处于升值趋势，预计估值效应将持续利好外汇储备。出口高增长可能对结售汇逆差产生支撑，但难以完全弥补人民币贬值压力。
汇率方面：预计人民币汇率短期震荡为主，美联储降息预期虽有增强，但劳动力市场强劲可能延后降息节奏，外部扰动有限。
货币政策预期：下一步央行更可能通过降准、下调存款利率或LPR等价格型工具宽松，OMO与MLF等政策利率变动的可能性较小。

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